金价近期走势 - 国际金价在2025年9月17日一度突破3700美元/盎司的历史峰值，但随后迅速回落至3650美元附近 [1] - 美联储于9月18日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%～4.25% [3] - 降息决议公布后，现货黄金价格报3654.60美元/盎司，跌幅0.12% [3] 金价波动原因分析 - 金价回调主因是市场预期的快速宽松货币政策周期未出现，美联储会后声明强调谨慎，导致短线资金获利了结 [3] - 自2000年以来，美联储共实施32次降息，降息后首个交易日金价上涨20次，下跌10次，另有1次持平，此次回调并非特例 [3] - 流动性趋紧导致部分机构投资者选择高位减持黄金资产，引发金价短期波动和阶段性下滑 [6] 央行购金行为 - 2024年全球央行购金总量达1045吨，连续第三年超过1000吨 [4] - 2024年10月全球央行黄金净购买量为60吨，创当年单月最高值 [4] - 截至11月末，中国黄金储备达7296万盎司，较10月末的7280万盎司增加16万盎司，实现连续第10个月增持 [4] 黄金定价逻辑演变 - 黄金上涨的深层逻辑已超越传统的利率和通胀框架，更多地被视为对冲央行信誉和本金风险的资产 [4][6] - 地缘政治风险是推动金价上涨的重要因素，2025年中东、俄罗斯等多地冲突频发，持续提振市场避险需求 [6] - 黄金在历史上一直扮演对冲通胀和货币贬值的独特角色，当前政治和信用环境下其吸引力被强化 [6] 黄金投资工具表现 - 黄金首饰不适合作为投资品，其需求与价格呈负相关：价格上涨时需求下降 [7] - 投资性黄金实物资产如金条和金币更具投资价值，其需求与金价呈正相关 [7] - 2024年上半年全国黄金消费量523.753吨，其中黄金首饰270.021吨，同比下降26.68%，金条及金币213.635吨，同比增长46.02% [7] 市场观点分歧 - 看多者认为全球央行购金热潮未退、美元信用质疑持续、地缘政治风险仍在，黄金长期上涨基础稳固 [9] - 看空者指出金价已处历史高位，技术面呈现超买信号，美联储降息预期已兑现，短期回调风险不容忽视 [9]