市场策略动态 - 分散度投资策略成为华尔街对冲基金最受欢迎的策略之一 该策略押注美股大盘保持平稳而个股波动加剧 [1] - 部分投资者采取反向操作 进行反向分散度交易 即做多大盘指数波动率同时做空单个股票波动率 [1] - 反向分散度交易存在弊端 当单一股票大幅上涨时 会面临“特有损失风险” [1][6] 市场波动性表现 - 自8月初以来 美国股市异常平静 60天实际波动率达到疫情前最低水平 [1] - 衡量市场波动的VIX指数自6月中旬以来一直低于其长期平均值20 [1] - 个股价格波动剧烈 例如甲骨文过去一个月股价飙升32% [1] 策略拥挤度与成本 - 分散度投资交易行业已变得“异常拥挤” 大型机构投资者正在进行大规模交易 [1] - 单只股票期权价格相对高昂 而出售指数期权所获费用收入较为有限 [3] - 单个股票的隐含波动率与指数的隐含波动率之间的差异接近“有史以来的最大值” [3] 机构观点与操作 - QVR顾问公司进行了反向波动率差异交易 做多指数波动率并做空单个股票波动率 [3] - 法国巴黎银行认为市场存在结构性波动性因素 会对市场造成抑制作用 [3] - 加拿大皇家银行资本市场衍生品策略主管表示 许多投资者持谨慎态度 不想阻碍可能出现的大幅上涨行情 [6] - 巴克莱银行全球股票战术策略主管认为 反向分散度投资本质上是长期关联性投资 即对市场走低的押注 [6] 策略执行细节 - 对于反向分散度投资策略 QVR选择了包含125至150家大型公司的组合进行波动率押注 [6] - 巴克莱银行曾建议投资者对一系列meme股票进行分散度投资 利用其股票狂热指数识别狂热股票 [7] - 该方法可避免过度关注特斯拉和英伟达等大型公司 人工智能热潮正给利润较低、规模较小的科技公司带来波动 [7] - 建议关注小盘股 买入在“狂热指标”中表现突出的股票的期权 同时卖出其他股票的期权 [7]