化工行业周期特征 - 化工行业是典型的强周期行业，其需求与衣食住行高度相关，因此与经济周期高度相关 [1] - 行业自2021年起进入下行周期，至今已持续约三至四年 [1] - 化工品价格呈现周期性波动，例如2012-2015年为下行周期，2015-2018年为上行周期，2019-2020年为下行周期，2020-2021年为上行周期，当前为下行周期，周期分布较为均匀 [1] 近期市场表现与资金关注 - 从2021年至今，化工行业逐渐呈现供过于求状态，导致价格持续走弱、振荡下行 [3] - 在7月的反内卷行情中，煤炭、建材、建筑、钢铁等板块出现上涨，但化工板块并未出现明显上涨行情 [3] - 近期市场呈现轮动偏快的格局，价格处于相对低位且前期涨幅不大的行业可能迎来补涨，因此化工行业吸引了较多资金关注 [3] - 化工行业指数（红色曲线）在多数时间跑赢上证指数（灰色曲线），尤其在牛市表现更为突出，近期该指数开始有超越上证指数的迹象 [7][11] 反内卷政策的催化作用 - 反内卷政策定调高，由中央财经委这一高级别会议提出，代表高层决策意志 [4] - 市场对反内卷效果的认可度存在波动，7月1日会议后预期不强，随后1.2万亿雅江工程提升了认可度，但因后续具体政策不明确，关注度又有所降低，近期《求是》杂志再次刊登相关文章，重新提高了市场认知 [4] - 从宏观经济必要性看，反内卷政策正在有条不紊地推进，旨在解决通胀偏低乃至通缩的问题，决心推动物价水平回升 [4][5] - 8月经济数据显示PPI（工业品出厂价格指数）同比虽仍为负，但降幅较7月收窄，出现边际改善迹象，这可能意味着反内卷政策效果正缓慢显现 [5][6] 行业基本面与投资逻辑 - 行业基本面逻辑可分为周期反转和成长属性两方面 [8] - 周期反转方面，自2021年、2022年起化工产品价格持续走弱，股价同步下行，若供给宽松和需求偏弱的状况能逐渐达到供需平衡，行业基本面可能正逐步筑底 [8] - 成长属性方面，电池、机器人等新兴领域的生产过程离不开化工产品，为行业带来增量需求 [8] - 化工行业细分赛道多、复杂性高、平均市值偏小、轮动快 [8] - 若行业能实现周期反转，并受益于电池、机器人等新型需求拉动，本轮化工行情具备较好的持续性和上行空间想象 [7][8]