美联储降息与玻纤行业全球属性 - 美联储于9月17日将联邦基金利率目标区间下调25BP至4-4.25%，这是2025年首次降息，也是继2024年3次降息后的再次降息 [1][2] - 玻纤具备全球定价属性，类似资源品，2024年玻纤及制品直接出口产量为202万吨，占国内总产量756万吨的26.7% [1][2] - 以国内产量756万吨、全球1200万吨口径测算，玻纤海外敞口占比或超过50%，行业已形成中国是全球第一大供应方的格局 [2] - 2025年1-7月我国玻纤出口122.3万吨，同比下降5.5%，出口景气度承压主因是4月以来中美关税预期影响下游备货，在美国降息背景下，出口的量价均具备弹性 [2] 行业底部与价格修复 - 9月5日，山东玻纤、金牛、三磊等企业发布玻纤复价函，对直接纱等相关产品每吨上浮5-10%不等，本轮复价集中在二三线厂家的中低端产品 [3] - 复价背景是行业自发性反内卷，旨在修复二三线厂家与一线厂家的价差，代表行业底部明确 [3] - 2025年1-7月我国风电新增装机量54.2GW，同比大幅增长86%，但国内风电纱集中度高，CR3约90%，导致一线厂家与二三线厂家经营质量差距拉大 [3] - 中国巨石2025年第二季度期末存货为38.0亿元，环比下降3%，产销率明显好于行业平均水平，同期行业库存为88.8万吨，环比增加11% [3] 下游需求与电子布前景 - 2025年2月，巨石、泰玻等电子布主流企业上调7628价格0.3元/米，价格已相对充分落地，看好2025年第四季度电子布价格弹性 [5] - 电子布近2-3年供给新增偏少，行业格局优于粗纱，2023年行业无新增产能，2024年净新增3万吨产能，仅占2023年总产量80.9万吨的3.7%，冲击偏小 [5] - 下游CCL/PCB行业处于较高景气度，AI行业带来新增需求，同时电子布价格跟随铜周期，铜价上涨推动CCL厂商增加原材料备货，带动电子布补库并打开涨价空间 [5] - AI高景气度带动电子布品种迭代，龙头企业进军高增速市场，开拓重要增长曲线 [5]