LPR报价情况 - 2025年9月20日1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均与上月持平 [1] - LPR自今年5月下调后，已连续4个月保持不变 [1] - 9月LPR报价符合市场普遍预期 [1] LPR保持稳定的原因 - 9月政策利率（央行7天期逆回购利率）保持稳定，LPR定价基础未变 [1] - 近期1年期银行同业存单到期收益率和10年期国债收益率等主要中长端市场利率有所上行 [1] - 商业银行净息差处于历史最低点，报价行缺乏主动下调LPR加点的动力 [1] - 三季度宏观政策处于观察期，因年初财政加力、5月央行降息降准及出口保持正增长 [2] 宏观经济背景 - 三季度消费、投资、工业生产等宏观数据受极端天气、稳增长政策节奏、外部波动、房地产市场调整等多重因素影响有所下行 [1] 未来政策展望 - 四季度美国高关税政策对全球贸易及出口影响可能进一步体现，加之高基数效应，稳增长、稳就业必要性上升 [2] - 年底前为提振内需、巩固房地产市场，政策利率及LPR报价有下调空间 [2] - 美联储9月下调基准利率25个基点至4.00%-4.25%，为今年首次降息，弱化了外部因素对国内宽松政策的掣肘 [2] - 四季度央行可能实施新一轮降息降准，带动LPR报价下调，以引导贷款利率下行并激发内生性融资需求 [2]