高校基金会作为特殊机构投资者的特点 - 高校基金会的资金具有长期性，属于“耐心资本”，长周期能极大增加实现预期收益的概率[4] - 资产属性为公共资产，接受捐赠用于公益事业并免税，风险偏好不能过高[4] - 对流动性有明确要求，例如北大基金会作为5A级基金会，每年支出不得低于上年末净资产的8%，同时需保证基金的代际平衡，存在流动性上下限[5] 中国高校基金会行业现状与发展目标 - 中国高校基金会目前约有800家，总资产规模为900亿元人民币[6] - 美国高校基金会资产规模达9000亿美元，中国市场规模相对较小但处于良好发展阶段[6] - 行业追求未来资本市场能有上万亿人民币体量来自高校基金会[6] 北京大学教育基金会运营与财务数据 - 北大基金会过去几年年均收入约12.8亿人民币，其中捐赠收入9.4亿，投资收入3.4亿，投资收益贡献了总收入的约四分之一[7] - 过去四年总支出约33亿元人民币，年均支出超过8亿[7] - 受益于资本市场回暖，北大基金会总资产近期突破了100亿元人民币[7] - 过去五年间，北大基金会年化投资收益约为4.7%，但在2022年首次出现年度亏损，收益率为负5个多点[8] - 过去十年间，投资贡献了北大基金会总资产增长的三分之一比重[9] 北京大学教育基金会投资发展历程与模式 - 投资发展经历三个阶段：从早期的机会投资，到曾将大部分资产委托单一机构，再到2015年开始系统化的大类资产配置[7] - 2018年是重要改革年份，学校最高层确定了基金会可承受的风险波动政策，并成立了投资事业部，目前有7名全职人员[8] - 采用“资产配置+委托管理”模式，自身不直接购买资产，而是进行资产组合配置并委托专业机构管理[9] - 投资决策由理事会授权的投资委员会负责，执行机构为投资事业部，每一分钱对外投资都需有投委会决议[9] 高校基金会投资工作的战略与挑战 - 投资工作需作为战略重点并由主要负责人亲自抓，因为投资需要承担风险并做出决策[10][11] - 必须向决策层阐明投资的“不可能三角”，即风险、收益和流动性之间的关系，并利用大学基金的长期属性优化配置[11] - 需要对基金会进行专业化改造，以应对“双线管理”（慈善组织与大学行政管理）带来的专业判断与行政权威之间的张力[11] - 必须建立容错机制，认识到最大的风险并非单个投资失误，而是错误导致投资业务被终止，退回到仅获取无风险收益的状态[12] 中国高校基金会投资的制度环境优势 - 中国现行的民间非营利组织会计制度为大学基金会投资提供了有利条件，允许账上留存资金（包括动本和不动本资金）进行投资，且超额收益可作为大学基金的自有资产，而非必须回归特定项目[14] - 这与美国会计制度不同，后者要求投资收益必须返回到投资本金所支持的特定项目中[14]