财务表现 - 25H1归母净利润1.06亿元 同比下降51.3% [1] - 扣非后归母净利润0.93亿元 同比下降52.0% [1] - H1业绩承压 Q2延续Q1调整趋势 [1] 业绩波动原因 - 加盟渠道去库存导致业绩波动 [1] - 销售费用增长对业绩产生负面影响 [1] 经营策略调整 - 下半年平衡库存清理与毛利率调整 [1] - 加强线上精准投放并严控低效费用支出 [1] - 通过聚焦大单品战略改善产品结构与毛利率 [1] 盈利预测与展望 - 下调25全年盈利预测 [1] - 加盟商去库存可能持续影响下半年收入表现 [1] - 期待26年业绩修复弹性 [1] 公司长期价值 - 长期发展稳健 [1] - 高分红属性突出 [1] - 维持买入评级 [1]