收购要约条款 - 毕尔巴鄂银行将收购萨瓦德尔银行的报价提高约10%，最新方案为每4.8376股萨瓦德尔普通股换取1股毕尔巴鄂银行普通股，对萨瓦德尔整体估值约170亿欧元（约200亿美元）[1] - 新报价较萨瓦德尔上周五收盘市值溢价约1.6%[1] - 此前初始报价方案为每5.5483股萨瓦德尔股票换取1股新发行普通股加0.7欧元现金，对应萨瓦德尔估值约155亿欧元，较其当时168亿欧元市值折价约8%[2] 市场反应与股东态度 - 报价调整当日早盘，萨瓦德尔股价下跌4.6%，毕尔巴鄂银行股价跌2%[1] - 萨瓦德尔董事会曾以"低估潜力"为由拒绝初始报价，其管理层亦公开反对交易[1] - 萨瓦德尔第三大股东戴维·马丁内斯认为战略正确但当前报价"不可行"[1] - 萨瓦德尔股东以99.6%压倒性多数支持将英国子公司TSB出售给桑坦德银行的计划[2] 交易战略与潜在影响 - 毕尔巴鄂银行董事会已"同意放弃进一步提价或延长接受期限"，实质上排除了再次加价可能[1] - 全股票收购要约可避免西班牙税务居民股东在交易中缴纳资本利得税，此调整被认为显著提升要约吸引力[2] - 西班牙政府告知毕尔巴鄂银行，若收购推进，其数年内不得整合萨瓦德尔，这将限制成本协同效应[2] - 若合并完成，将诞生西班牙银行业巨擘，毕尔巴鄂银行现为西班牙第二大资产规模银行，萨瓦德尔位列第四，合并后市场份额将显著提升[2] 分析师观点 - 加拿大皇家银行分析师认为修改后的报价"公平且不意外，吸引力足够"，预计多数投资者将接受[1] - 毕尔巴鄂银行董事长称新报价"融合了历史估值与整合带来的巨大价值机会"[2]