BUENOS AIRES, Argentina--(BUSINESS WIRE)--Banco BBVA Argentina S.A (NYSE; BYMA; MAE: BBAR; LATIBEX: XBBAR) ("BBVA Argentina†or "BBVA†or "the Bank†) announced today its consolidated results for the third quarter (3Q25), ended on September 30, 2025. As of January 1, 2020, the Bank started to inform its inflation adjusted results pursuant to IAS 29 reporting. To facilitate comparison, figures of comparable quarters of 2024 and 2025 have been updated according to IAS 29 reporting to reflect the a. ...

公司战略与市场布局 - 新兴市场与发达市场的业务平衡是战略执行的结果而非战略制定的出发点 [1] - 公司战略重点是在目标国家建立高质量的特许经营权业务 [1] - 战略执行期聚焦于过去5到10年 [1] 市场选择标准 - 选择具有增长潜力的国家进行布局 [1] - 目标市场通常具有较低的杠杆比率 [1] - 低杠杆比率有助于公司实现与资产质量状况相匹配的增长 [1]

Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (NYSE:BBVA) Conference November 20, 2025 07:30 AM ET Company ParticipantsLuisa Gómez Bravo - Group CFOConference Call ParticipantsNone - AnalystNoneTo have the group's CFO, Luisa Gómez Bravo, with us. Luisa, welcome.Luisa Gómez BravoThank you.It's been very interesting times for you. Now, easier times next.Christmas, holidays, hopefully soon.Perhaps if we start with the balance between Developed and Emerging earnings, how do you see things? If Sabadell had joined the group, y ...

BUENOS AIRES, Argentina--(BUSINESS WIRE)--Banco BBVA Argentina S.A. (NYSE; BYMA; MAE: BBAR; LATIBEX: XBBAR) today announced that it will report its Third Quarter 2025 results. Earnings Release Tuesday, November 25, 2025 Time: After market close Conference Call Wednesday, November 26, 2025 Time: 12:00 p.m. Buenos Aires time – (10:00 a.m. EST) Quiet Period From Tuesday, November 11, through Tuesday, November 25, 2025 Executives Ms. Carmen Morillo Arroyo, Chief Financial Officer Mr. Diego Cesarini. ...

融资信息 - 公司获得由高盛、Fasanara Capital和BBVA Spark提供的7100万美元信贷额度增资 [1] - 此次信贷增资增强了公司的资本状况 目标支持其运营至2025年底 [1] - 融资将加速公司建设现代化、包容性信贷基础设施的使命 [1] 市场地位与影响 - 公司被描述为领先的金融科技企业 此次融资体现了顶级金融机构对其的持续信心 [1] - 融资行动旨在强化全球市场对公司的信心并加速其增长 [1]

市场环境与投资策略 - 近期股市波动加剧，尽管部分蓝筹科技公司季度业绩强劲，但对人工智能公司高估值的担忧抵消了积极影响，行业专家普遍预期AI公司增长将无法匹配巨额投资，可能导致近期市场调整[1] - 美国联邦政府停摆进入创纪录的第38天，政府运作恢复的不确定性拖累股市并加剧市场波动，打击了投资者情绪[1] - 美国经济显现疲软迹象，10月份裁员15.3万人，创22年来同月最高纪录，引发对劳动力市场状况的担忧[2] - 在市场呈现“回撤与填充”的背景下，投资者可关注能带来高回报的“现金牛”股票，但仅现金充裕不足以构成稳健投资，需结合高股本回报率等吸引力效率比率[2] 高ROE选股标准 - 股本回报率是衡量公司财务健康的关键指标，计算公式为净收入/股东权益，可帮助投资者区分盈利公司与亏损公司，识别那些能有效配置现金以获取高回报的公司[3] - ROE用于比较行业内公司的盈利能力，越高越好，它衡量公司在不投入新股权资本的情况下利润增殖的能力，体现管理层以有吸引力的风险调整后回报奖励股东的效率[4] - 筛选参数包括现金流大于10亿美元且ROE高于行业水平，价格/现金流比率低于行业水平表明投资者为每1美元自由现金流支付的价格更低，资产回报率高于行业水平显示公司每美元资产产生的利润更高，5年每股收益历史增长率高于行业水平表明持续盈利动能已转化为坚实的现金实力，Zacks评级小于或等于2的股票在任何市场环境下均表现优异[5][6][7] 推荐公司概览 - TE Connectivity是一家全球技术公司，设计并制造连接和传感器解决方案，业务遍及130多个国家，专注于5G、电动汽车、工业自动化和智慧城市等新兴技术，长期盈利增长预期为10.7%，过去四个季度平均盈利惊喜为6.5%，Zacks评级为2[8][9] - ZTO Express是中国快递领域的领先企业，提供国内和国际快递服务，主要专注于50公斤以下包裹的快递，预计交付时间为24至72小时，Zacks评级为2，长期盈利增长预期为1.7%[10] - Corning是一家玻璃技术公司，生产用于多种市场应用的先进玻璃基板，长期盈利增长预期为18.2%，过去四个季度平均盈利惊喜为4.1%，Zacks评级为1[11][12] - Banco Bilbao总部位于西班牙，主要在西班牙、墨西哥、土耳其等地提供零售银行、批发银行和资产管理服务，长期盈利增长预期为12%，过去四个季度平均盈利惊喜为5.7%，Zacks评级为2[13] - VICI Properties是一家体验式房地产投资信托，拥有并收购游戏、酒店和娱乐目的地，投资组合涵盖约1.27亿平方英尺空间，包括约6.03万间酒店客房和500多家餐厅等，长期盈利增长预期为4.2%，过去四个季度平均盈利惊喜为0.4%，Zacks评级为2[14][15]

文章核心观点 - 文章旨在比较两家外资银行Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA)和Royal Bank of Canada (RY)的投资价值，以寻找被低估的股票 [1] - 通过结合Zacks评级和价值风格评分进行分析，BBVA在两项评估中均优于RY，显示其可能是更具吸引力的价值投资选项 [2][6] 估值指标比较 - BBVA的远期市盈率为10.88，低于RY的13.53 [5] - BBVA的市盈增长比率(PEG)为1.06，低于RY的1.38 [5] - BBVA的市净率为1.62，显著低于RY的2.27 [6] 投资评级与评分 - BBVA的Zacks评级为2（买入），而RY的评级为4（卖出）[3] - BBVA的价值风格评分等级为B，优于RY的C级 [6] - BBVA的盈利预期修正趋势可能比RY有更强劲的改善 [3]

文章核心观点 - 文章旨在推广名为"The Dividend Dogcatcher"的投资通讯服务 该服务专注于识别高股息收益的"Underdog"（潜力股）投资机会 [1] - 通过每日视频节目与社交媒体互动 构建投资社区并筛选投资标的 [1] 服务内容与互动方式 - 服务提供免费两周试用 并承诺提供更多后续文章和信息 [1] - 每个纽约证券交易所交易日约上午10点 在Facebook平台通过直播视频节目"Underdog Daily Dividend Show"展示投资组合候选标的 [1] - 鼓励读者在评论区留言 包括其喜爱、不感兴趣或好奇的股票代码 这些股票将成为未来分析报告的候选对象 [1]

财务数据和关键指标变化 - 每股有形账面价值加股息同比增长17%，环比增长4.5% [3] - 2025年前九个月有形股本回报率为19.7%，净资产收益率为18.8% [3] - 第三季度归属于母公司净利润再次超过25亿欧元，但环比下降，主要由于土耳其通胀影响其他收入项以及第二季度一次性正面影响不再 [4] - 核心一级资本比率在季度内提升8个基点至13.42% [5] - 2025年前九个月累计净利润达到近80亿欧元，同比增长4.7% [5] - 第三季度净利息收入同比增长18%，环比增长7%；费用收入同比增长15%，环比增长6% [7] - 2025年前九个月总收入同比增长16% [8] - 第三季度总毛收入季度增长率为4.4% [9] - 集团成本收入比改善至38.2% [12] - 信贷成本为135个基点，优于年初指引 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 西班牙业务：前九个月净利润达31亿欧元，第三季度约10亿欧元；净利息收入季度增长3.2%；费用收入同比增长4.2%；信贷成本为34个基点 [18][19][20][21] - 墨西哥业务：第三季度净利润13亿欧元；净利息收入季度增长3.3%；费用收入季度增长2.6%；前九个月累计信贷成本为327个基点，指引改善至全年低于340个基点 [21][22][23] - 土耳其业务：前九个月归属于母公司净利润为6.48亿欧元，同比增长近50%；信贷成本为176个基点 [23][24][25] - 南美业务：前九个月净利润为5.85亿欧元，同比增长24%；累计信贷成本为243个基点 [25][26] - 其他业务（主要包括企业与投资银行及德意数字银行）：利润约4.8亿欧元；前九个月收入同比增长近25%；不良贷款比率改善至18个基点，信贷成本仅为10个基点 [27][28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 贷款总额同比增长16% [10] - 西班牙贷款同比增长7.8% [10] - 墨西哥贷款同比增长9.8%，若排除美元影响则为10.9% [10] - 西班牙和墨西哥的核心收入（净利息收入加费用收入）在同比和环比比较中均持续扩张 [10] - 预计欧洲（西班牙）终端利率约为2%，墨西哥终端利率约为6.5% [11] - 客户利差已反映利率下降影响，预计未来将相对稳定 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年前九个月通过数字渠道获得870万新客户，占比66% [16] - 2025年前九个月引导了970亿欧元的可持续业务 [16] - 公司设定了2025-2028年期间的雄心财务目标，目前表现优于预期 [17] - 专注于通过贷款增长和主动价格管理实现有机增长 [10][11] - 企业与投资银行业务目标是在四年内实现收入翻倍 [69][70] - 在墨西哥，尽管有新银行竞争，公司凭借市场份额（如工资账户44%市场份额）、品牌力量和客户基础保持领先地位 [77][78][79] - 在德国和意大利的数字银行业务发展迅速，截至9月底存款达100亿欧元 [76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境不确定且利率下降，公司核心收入持续增长 [9] - 利率下降周期接近尾声，预计欧洲和墨西哥利率将稳定在终端水平附近 [11] - 如果利差维持在当前水平，且活动和贷款增长持续活跃，预计核心市场的收入和利润将在未来几个季度和年度进一步加强 [12] - 对墨西哥的增长动态和信贷成本动态持乐观态度 [37] - 在西班牙，经济表现良好，GDP增长预测上调，受移民、服务业、下一代欧盟基金和投资增长推动 [34][35] - 阿根廷资产质量因高实际利率而恶化，公司已放缓该地区增长 [96][97][98] 其他重要信息 - 随着Sabadell交易进程结束，公司将恢复股东回报计划，包括启动近10亿欧元的股票回购和支付创纪录的每股0.32欧元中期股息 [15] - 预计第四季度将有40-50个基点的正面监管影响，进一步强化资本头寸 [15] - 风险转移交易在第三季度为资本比率贡献5个基点，全年目标为贡献30-40个基点 [14][120][121] - 公司资本目标为11.5%-12%，当前缓冲高于欧洲同行平均水平 [45][46][47][48] - 公司专注于有机增长，目前无重大并购计划 [75] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 西班牙贷款增长和墨西哥信贷成本指引 - 西班牙企业贷款增长强劲（中型企业增长11%，企业与投行增长18%），源于经济强劲、投资增长（能源、可再生能源、住房） [34][35]；抵押贷款增长低于行业平均是因为定价缺乏价值，公司主动放弃该市场 [36] - 墨西哥信贷成本指引改善至低于340个基点，第三季度上升主要受IFRS 9模型年度校准的负面影响，但被宏观调整的正面影响部分抵消 [36][37][38] 问题: Sabadell交易回顾和资本分配展望 - Sabadell交易是一个错失的机会，但此章节已关闭，公司专注于未来和运营业务 [44] - 资本比率强劲，预计第四季度有额外40-50基点监管利好，公司致力于将资本返还股东以达到11.5%-12%的目标；该目标下的缓冲高于同行平均，公司对此感到满意 [45][46][47][48] 问题: 西班牙和墨西哥的利润率前景 - 西班牙客户利差预计将稳定在当前水平附近，贷款收益率下降主要受重定价影响而非结构变化；墨西哥客户利差在利率大幅下降背景下表现出韧性，预计将稳定在略低于当前水平 [53][54][55][56][57][59][60][61] 问题: 集团成本控制和CIB业务野心 - 集团成本增长遵循收入增长高于成本增长（正JAWS）以及成本增长低于通胀的原则；成本收入比目标是到2028年达到35% [65][66][67] - CIB业务目标是在四年内实现收入翻倍，主要通过跨境贸易金融和机构业务两大战略杠杆 [69][70][71] 问题: 墨西哥竞争格局和数字银行/无机增长 - 公司在墨西哥拥有强大特许经营权（市场份额、品牌、客户关系），难以复制；将积极应对新银行竞争，特别是在信用卡和存款市场 [77][78][79][80] - 目前专注于有机增长；德国和意大利的数字银行发展优于计划 [75][76] 问题: 墨西哥市场份额阈值和土耳其/阿根廷资产质量 - 公司在墨西哥市场份额持续增长，竞争优势明显；存款组合变化是策略性调整，在利率下降环境下有意回归存款市场 [89][90][91][92] - 土耳其信贷成本符合指引，零售组合不良贷款流入趋于稳定；阿根廷资产质量因高实际利率恶化，公司已收紧零售贷款发放 [93][94][96][97][98] 问题: 潜在重组计划和土耳其利润目标 - 当前计划不包含大规模重组计划，但持续关注生产力提升 [103] - 20%的有形股本回报率目标仍可达成，部分得益于股票回购减少分母；土耳其今年净利润目标仍为略低于10亿欧元 [106][107][108] 问题: 股票回购批准时间和土耳其利差正常化 - 额外股票回购计划已提交ECB审批，时间不确定但预计远低于四个月法定最长期限；获批后将立即公布 [112] - 土耳其客户利差正常化取决于利率下降速度；当前净利息边际改善得益于利用回购市场等更便宜的资金来源 [113][114][115][128][129] 问题: SRT交易资本生成和西班牙市场份额心得 - 风险转移交易全年目标为贡献30-40基点资本；第四季度交易量通常更高 [120][121] - 公司在各市场（除秘鲁和西班牙抵押贷款外）均获得市场份额，策略是追求有利可图的增长 [122][123] 问题: 土耳其净利息收入可持续性和拨备基础值 - 土耳其净利息边际改善得益于利用更便宜资金，只要监管限制存在，这种动态可能持续 [128][129] - 未披露IFRS 9校准和宏观更新的具体净影响，但剔除这些因素后的基础信贷成本略优于报告值 [131] 问题: 西班牙公共部门贷款和阿根廷对冲 - 西班牙公共部门贷款增长受一次性因素影响，但预计未来将有良好增长 [140] - 鉴于成本原因，公司未对阿根廷进行对冲，且该业务对集团影响很小 [141]

财务数据和关键指标变化 - 有形账面价值每股加股息同比增长17%，环比增长4.5% [3] - 2025年前九个月净利润达到近80亿欧元，同比增长4.7% [5] - 年化有形股本回报率为19.7%，股本回报率为18.8%，领先行业 [3] - 净息收入同比增长18%，费用收入同比增长15%；季度环比分别增长7%和6% [6] - 核心一级资本比率提升8个基点至13.42% [5] - 总收入同比增长16.2%，营业费用增长11%，低于平均通胀水平 [12] - 效率比率改善至38.2% [12] - 信贷成本为135个基点，优于年初指引 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - **西班牙业务**：前九个月净利润31亿欧元，第三季度单季约10亿欧元；净息收入环比增长3.2%，消费贷款和中型企业贷款同比增长约10%；费用收入同比增长4.2%；信贷成本为34个基点 [18][19][20] - **墨西哥业务**：第三季度净利润13亿欧元，前九个月净利润38亿欧元，按不变欧元计算增长4.5%；净息收入环比增长3.3%，零售贷款和中小企业贷款环比增长4%，企业贷款同比增长9.1%（剔除汇率影响）；费用收入环比增长2.6%；效率比率接近30%；信贷成本为327个基点，指引上调至低于340个基点 [21][22][23] - **土耳其业务**：前九个月净利润6.48亿欧元，同比增长近50%；信贷成本为176个基点；受益于利率下降周期 [23][24][25] - **南美业务**：前九个月净利润5.85亿欧元，同比增长24%；净息收入稳健，秘鲁和哥伦比亚利差扩大，阿根廷利差受压；不良贷款率改善至4.08%，覆盖率提升至93%；信贷成本为243个基点 [25][26] - **其他业务（含企业与投资银行）**：贡献利润约4.8亿欧元；前九个月收入同比增长近25%，净息收入增长15%，费用收入表现突出；不良贷款率改善至18个基点，信贷成本为10个基点 [27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - **整体贷款增长**：同比增长16%，西班牙贷款增长加速至7.8%，墨西哥贷款增长9.8%（剔除美元影响为10.9%） [8][9] - **西班牙**：贷款增长主要由消费贷款和中型企业驱动，抵押贷款增长因定价缺乏吸引力而低于行业平均 [18][34][35] - **墨西哥**：经济展现韧性，研究部门将2025年GDP增长预测上调至0.7% [22] - **利率环境**：欧洲终端利率预计约2%，墨西哥政策利率从11.25%降至7.5%，预计终端利率约6.5%，利差预计趋于稳定 [10][11][59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 数字化客户获取：2025年前九个月新增870万客户，其中66%通过数字渠道加入 [15] - 可持续发展：前九个月促成970亿欧元的可持续业务，所有细分市场均显著增长 [16] - 股东回报：启动近10亿欧元的股票回购计划，并于11月7日支付每股0.32欧元的创纪录中期股息；在获得欧洲央行批准后将启动另一轮大规模回购 [15] - 企业与投资银行战略：目标四年内收入翻倍，聚焦跨境贸易融资和机构客户业务，利用全球网络优势 [69][70][71] - 应对竞争：在墨西哥凭借44%的工资账户市场份额、品牌优势和规模经济抵御新银行竞争，并在信用卡市场持续获取份额 [77][78][79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境不确定且利率下降，核心收入仍持续增长，预计利率已接近终端水平，利差将趋于稳定 [10][11][53] - 凭借强劲的贷款增长和积极主动的价格管理，预计在核心市场的收入和利润将进一步增强 [9][12] - 资产质量表现优于预期，对前景保持乐观 [13][98] - 资本状况强劲，有能力增加股东回报，并致力于将核心一级资本比率目标维持在11.5%-12% [5][15][45] 其他重要信息 - 第三季度净利润环比下降主要受土耳其高通胀影响其他收入项目，以及第二季度一次性正面因素（如税务准备金释放和增值税计算审查）的基数效应 [4] - 墨西哥比索升值对当期外汇对冲产生负面影响，但预计将在未来季度带来益处 [4][8] - 第四季度预计有40-50个基点的正面监管影响，将进一步强化资本头寸 [15] - 风险转移交易在第三季度为资本比率贡献5个基点，全年目标通过风险转移交易产生30-40个基点的资本 [14][120][121] 问答环节所有的提问和回答 问题: 西班牙贷款增长情况，特别是企业贷款需求和抵押贷款增长低于行业的原因 [33] - 企业贷款需求强劲，中型企业增长11%，企业与投资银行增长18%，驱动力包括移民流入、服务业表现良好、下一代欧盟基金以及能源可再生能源和住房领域的投资增长 [34][35] - 抵押贷款增长低于行业是因为定价缺乏吸引力，即使考虑交叉销售附加收入，公司选择不在此价格水平上扩张 [36] 问题: 墨西哥信贷成本指引改善但仍暗示第四季度可能上升的原因 [33] - 指引上调至低于340个基点，动态良好；第三季度信贷成本环比上升主要受国际财务报告准则第9号模型年度重新校准的负面影响，部分被宏观预期上调的正面调整所抵消 [36][37][38] 问题: 对Sabadell收购未成的反思以及资本和分配展望 [42][43] - 认为这是一个错失的机会，但此章节已结束，公司专注于未来和运营业务 [44] - 当前核心一级资本比率为13.42%，第四季度预计有40-50基点的监管正面影响，加上有机资本生成，将有大量超额资本；公司致力于11.5%-12%的目标，并将把超额资本返还给股东 [45] - 公司监管要求为9.13%，12%的目标意味着287基点的缓冲，高于欧洲同行的平均水平，因此对该目标水平感到满意 [47][48] 问题: 西班牙和墨西哥的利润率前景 [51][52] - 西班牙客户利差已降至2.88%左右，预计将稳定在当前水平附近；贷款收益率下降主要受重新定价影响，而非结构性问题；前端定价已优于后端，表明利差接近底部 [53][54][55] - 墨西哥客户利差约为11%，预计将稳定在略低于当前水平；得益于价格管理和低于同行的存款成本，净息收入对利率的敏感性已被吸收 [57][59][60] 问题: 集团成本增长前景以及对企业与投资银行业务的雄心 [64] - 成本增长受一次性因素影响，各区域成本控制良好；重点关注成本收入比，目标是在投资的同时实现35%的比率 [65][66] - 成本管理原则是收入增长高于成本增长（正JAWS），且成本增长低于通胀 [67] - 企业与投资银行目标四年内收入翻倍，回报率加权资产改善至2%以上；战略杠杆是跨境贸易融资和机构客户业务 [69][70][71] 问题: 墨西哥的竞争格局以及无机增长机会和数字银行进展 [74] - 墨西哥业务拥有强大的特许经营权，包括44%的工资账户市场份额、品牌优势和规模经济，难以复制；将积极与新生代银行竞争，并已在信用卡市场获取份额 [77][78][79] - 未来将专注于有机增长；德国和意大利的数字银行进展良好，截至9月底有100亿欧元存款，增长超预期 [75][76] - 无机增长方面，在Sabadell经历后，将纯粹专注于有机增长 [75] 问题: 墨西哥市场占有率以及土耳其和阿根廷的资产质量 [87][88] - 在墨西哥持续获取市场份额，过去一年在贷款市场获取49个基点份额；存款组合变化是策略性的，在利率高时依赖批发融资，利率下降时回归存款市场 [89][90][91][92] - 土耳其资产质量符合180个基点指引，零售组合开始稳定；阿根廷因高实际利率导致资产质量恶化，特别是在零售组合，公司已放缓增长并转向商业领域 [93][94][96][97] 问题: 西班牙或墨西哥是否会推出新的重组计划 [102] - 当前计划不包含正式重组计划，但会持续寻求生产力提升举措，例如墨西哥已在年初优化员工基数 [103] 问题: 2025年20%的有形股本回报率目标是否仍可实现以及土耳其利润目标 [106] - 20%的目标仍然承诺，股票回购将有助于分母效应；土耳其此前设定了10亿欧元利润目标，但基于宏观假设，今年将略低于此水平，明年指引将在下次财报电话会议提供 [107][108] 问题: 欧洲央行对股票回购的批准时间以及土耳其客户利差正常化前景 [110][111] - 欧洲央行批准流程已启动，法律最长为四个月，但预计会远早于此；一旦批准将立即宣布 [112] - 土耳其客户利差正常化取决于利率下降速度；由于监管限制导致存款竞争，客户利差改善有限，但通过回购等更便宜融资渠道，净息差有所改善 [113][114][115][128][129] 问题: 风险转移交易细节和西班牙市场份额获取的启示 [118] - 全年目标通过风险转移交易产生30-40基点资本，前三季度已实现28基点，第四季度将更强 [120][121] - 在西班牙，除抵押贷款外，公司在公共部门和消费领域获取市场份额，公司领域一年内获取58基点份额；过去五年在公司领域获取200基点份额，将继续坚持盈利增长策略 [122][123] 问题: 土耳其净息收入前景、潜在信贷成本以及资本操作风险加权资产变化 [126] - 土耳其净息收入受益于回购融资等流动性管理，只要利率下降且存款竞争持续，此趋势可能延续 [128][129] - 潜在信贷成本未具体披露，但剔除宏观和校准影响后，常规业务表现略好 [131] - 第四季度操作风险加权资产更新不会产生重大影响 [132] 问题: 第四季度有形股本回报率环比增长的驱动因素 [135] - 20%的目标实现不仅依赖利润增长（分子），股票回购减少股本（分母）也将发挥作用 [136] 问题: 西班牙公共部门贷款趋势、法律诉讼进展以及阿根廷对冲策略 [139] - 西班牙公共部门贷款增长有一次性因素，但预计地方政府融资需求将支持未来稳健增长 [140] - 对法律诉讼不予置评 [140] - 阿根廷因对冲成本高而未进行对冲，且该业务规模小，影响可控 [141]