劲方医药上市表现 - 劲方医药于9月19日在港交所首次上市，盘中股价一度达到50.20港元，较发行价上涨146.20%，最终收涨106.47%，市值接近150亿港元 [1] - 上市前暗盘交易表现强劲，9月18日辉立暗盘高开40.00港元，收于41.22港元，涨幅102.16%，成交额2.13亿港元 [9] - 上市首日开盘价44港元，较发行价上涨115.79%，成交额15.53亿港元，换手率11.15% [10] - 9月22日股价收跌6.13%至39.52港元，成交量从首日的3491.35万股大幅下降至473.66万股，显示惜售情绪，93.42%的筹码集中在40.50-47.60港元区间 [10][11] 港股创新药板块市场表现 - 港股通创新药指数从去年4月低点460.24点确认双底后，今年初至今涨幅超过110%，板块成交量持续放大，二季度以来日均成交额同比增长300% [3] - 近期出现高位滞涨，恒生医疗保健指数在9月第二周和第三周连续两周收跌，为今年首次 [3] - 港股通创新药指数和恒生医疗保健指数的当前市盈率分别为36.19倍和35.96倍，处于近5年24.64%和26.15%分位点，显著低于A股和美股生物科技指数超50倍的估值水平 [5] 宏观环境与政策支持 - 美联储于9月17日宣布降息25个基点，市场预计年内还将再降息两次，历史数据显示降息周期往往推动全球资金流向新兴市场，对香港市场尤其是创新药板块带来边际提振 [4] - 政策层面，国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，政府工作报告首次明确提出健全药品价格形成机制和支持创新药发展 [5] - 第11批国家集采将"反内卷"纳入核心原则，优化价差控制锚点，支持行业从数量逻辑向质量逻辑转换 [6] 行业基本面改善 - 2025年上半年，149家港股医药企业收入总额8961.2亿元，同比增长1%，归母净利润619.9亿元，同比增长29.7% [7] - 其中36家创新药企业收入285亿元，同比增长15.8%，归母净利润从2024年亏损状态跃升至18亿元，实现基本面改善拐点 [7] - 创新药板块2025年上半年收入增速15.8%，归母净利润增速138.9%，毛利率74.07%，显著优于全行业水平 [8] 劲方医药基本面与市场认可 - 公司成立以来累计进行7轮私募融资，总金额14.21亿元，IPO前C+轮投后估值31.24亿元 [9] - 本次IPO发行规模2.33亿美元（超额配售权行使后2.68亿美元），创2022年以来港股18A板块最高纪录，基石投资者认购金额约1亿美元，占发售股份49.27%（绿鞋前） [9] - 公司拥有创新差异化的自主管线，产品已获商业化和BD交易验证，收入呈现增长趋势，核心产品的稀缺性和研发管线提供长期价值锚点 [12]