iPhone 17 需求周期 - iPhone 17 Pro 和 Pro Max 的交付时间与往年相似 而基础版 Pro 型号的交付时间显著延长 尤其是在中国市场 [1] - 基础版需求强劲的部分原因在于 支持eSIM的iPhone Air未在中国市场上市 导致需求转移至基础版 此外基础版部分型号有资格享受补贴 [2] - 整体需求非常强劲 不仅限于基础版 而是全线型号 同时iPhone Air供应量充足 其交付时间未出现延长 [3] - 当前iPhone 17周期整体表现略优于市场此前预期 [4] 公司商业模式转型 - 公司故事已从硬件周期的繁荣与萧条 转变为持续的盈利增长 [5] - 核心能力包括垂直整合 擅长自研芯片和软件 [6] - 建立在优秀设备之上的装机基础超过20亿台 在此之上运行的服务业务利润率极高 [7] - 公司处于年收入4000亿美元规模 毛利率仍在持续改善 [6] 财务表现与展望 - 近期毛利率预计将走高 原因包括产品组合、垂直整合和外汇顺风 服务业务组合的改善将推动毛利率突破50% [7] - 公司毛利率已从10年前的35%提升至45% 并有望达到50% 而当时市场担忧其会压缩至30% [8] - 未来一年每股收益预计约为8.50美元 次年将增长至约9.30美元 [10] - 若人工智能业务进展顺利 长期每股收益可能轻松超过300美元 [9] 人工智能机遇 - 在边缘人工智能领域 智能手机将率先占据主导地位 公司将成为该领域的关键参与者 [8][9] - 人工智能将为公司在现有业务之上 开启一个价值万亿美元的潜在市场总额 这将成为股票重要的长期驱动力 [9] - 人工智能的潜力目前尚未体现在股价中 随着市场认知加深 未来12个月股价有上行空间 [10]