股价表现与技术面 - 过去三个月公司股价上涨17.7%，市值增加近630亿美元 [1][9] - 股价自6月中旬以来持续交易于50日及200日移动平均线之上，并于7月中旬出现50日线上穿200日线的“金叉”技术形态，预示上涨趋势可能延续 [1] 创新药业务 - 2025年上半年创新药业务有机销售额增长2.4%，尽管面临Stelara专利失效和医疗保险D部分重新设计的负面影响 [3][9] - 公司预计2025年下半年增长将由Darzalex、Tremfya、Spravato、Erleada等关键产品以及Carvykti、Tecvayli、Talvey等新药驱动 [3] - 三款新癌症药物Carvykti、Talvey和Tecvayli在2025年上半年合计贡献13亿美元销售额 [5] - 公司预计创新药业务从2025年至2030年将以5%至7%的复合年增长率增长，并预计到2030年肿瘤产品销售额将超过500亿美元 [4] - 创新药业务管线中有10款新产品/候选药物具备50亿美元峰值销售潜力，包括Talvey、Tecvayli、Imaavy、Caplyta、Inlexzo和icotrokinra [4] 医疗器械业务 - 第二季度医疗器械业务销售额按运营基础计算增长6.1%，较第一季度改善，增长动力来自新收购的心血管业务Abiomed和Shockwave，以及外科视觉和伤口闭合业务 [7] - 电生理业务的改善也推动了环比增长，预计下半年新推出产品在心血管、外科和视觉领域的采用率提高将驱动增长 [7] - 公司预计下半年销售额将高于上半年，因业务将度过艰难的上半年比较期且新产品将在2025年内获得动能 [7] 面临的挑战与风险 - 关键药物Stelara于2025年在美国失去专利独占权，该药在2024年占创新药业务销售额约18%，其2025年上半年销售额下降38.6% [10][11] - 安进、梯瓦、三星Bioepis/山德士等公司已在2025年推出Stelara生物类似药，竞争加剧预计将在2025年持续侵蚀销售额 [11] - 受《通货膨胀削减法案》下的医疗保险D部分重新设计影响，公司预计2025年销售额将受到约20亿美元的负面影响，该政策主要影响Stelara、Tremfya、Erleada等药物 [12][13] - 公司在中国市场面临带量采购计划的持续影响，该计划正跨省份和产品扩大，预计下半年将继续影响销售额 [8] - 公司面临超过7万起与其滑石粉产品相关的诉讼 [14] 估值与市场表现 - 公司年初至今股价上涨23.1%，同期行业指数仅上涨0.9%，表现优于行业、板块和标普500指数 [18][19] - 公司股票远期市盈率为15.51倍，高于行业平均的14.88倍，且高于其五年均值15.64倍 [21] - 过去60天内，2025年每股收益共识预期从10.83美元上调至10.86美元，2026年预期从11.33美元上调至11.37美元 [23] 战略与展望 - 公司视2025年为“催化剂年”，为未来增长奠定基础，预计创新药和医疗器械业务下半年运营销售额增长将高于上半年，且增长将从2026年开始加速 [25] - 公司管线进展迅速，达成重要临床和监管里程碑，并通过收购（如Intra-Cellular Therapies）加强在神经和精神疾病药物市场的地位 [26] - 为应对潜在药品进口关税，公司已承诺在未来四年投资550亿美元以提高美国本土制造能力 [17]