市场风格表现 - 上周成长风格指数上涨0.29%，周期风格指数微涨0.04%，而其他风格指数均出现调整，金融风格调整较为明显 [3][5] - 成长风格在整体市场调整中表现出韧性，其表现较好的原因在于业绩的持续性和较高的行业景气度，以及中长期的政策支持预期 [3][5] 宏观经济数据 - 8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，1-8月累计同比增长6.2% [3][6] - 8月装备制造业增加值同比增长8.1%，高技术制造业增加值增长9.3% [3][6] - 8月3D打印设备、新能源汽车、工业机器人产品产量同比分别增长40.4%、22.7%、14.4% [3][6] - 8月服务业生产指数同比增长5.6%，其中信息传输、软件和信息技术服务业增长12.1% [6] - 8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，1-8月累计增长4.6% [6] - 1-8月固定资产投资同比增长0.5%，其中制造业投资增长5.1%，房地产开发投资下降12.9% [6] 行业生产数据 - 8月废弃资源综合利用业增加值同比增长17.8%，石油、煤炭及其他燃料加工业增长10.2%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长12.0% [7] - 8月电气机械及器材制造业增长9.8%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长9.9% [7] - 部分行业出现负增长，如纺织服装、服饰业下降7.1%，家具制造业下降7.2% [7] 全球货币政策 - 美联储于9月18日降息25个基点，将联邦基金利率从[4.25%,4.50%]下调至[4.00%,4.25%]，为年内首次降息 [4][8] - 降息核心原因在于美国劳动力市场走弱，就业下行风险上升，且上半年经济有所放缓 [4][8] - 美联储点阵图显示2025年后续可能仍有降息空间 [4][8] 市场表现与研判 - 上周（2025年9月15日-19日）上证指数下跌1.30%，沪深300下跌0.44%，万得全A指数下跌0.18% [10] - 金融板块调整明显，保险、银行、证券指数区间涨跌幅分别为-4.76%、-4.21%、-3.51% [4][10] - 市场调整原因包括金融板块集中调整、风格分化以及月末假期前资金需求增加 [4][10] - 预计市场经过阶段性修复后，中长期将继续稳健运行 [4][10] 行业配置建议 - 科技和先进制造等成长方向景气度高，2024年全社会研发投入超3.6万亿元，较2020年增长48% [5][11] - 关注AI+、自主可控、人形机器人、低空经济、国防军工等细分领域 [5][11] - “反内卷”政策促进产业高质量发展，关注电力设备、基础化工等行业 [5][11] - 内需政策发力方向关注机械设备、家用电器、汽车、消费电子等 [5][11] 市场估值水平 - 主要宽基指数中，科创50市盈率分位数达99.06%，北证50市净率分位数达99.15% [21] - 行业估值方面，计算机、电子、房地产等行业的市盈率分位数均超过98% [22] - 汽车、通信、国防军工等行业市净率分位数接近或超过99% [22]