核心观点 - 在当前A股市场估值普遍偏高而盈利处于周期底部的背景下，红利类资产凭借其低估值和高盈利能力，展现出显著的性价比优势 [1] - 红利类资产是A股权益资产谱系中具备性价比优势的一环，其估值修复空间广阔 [3] 估值与盈利能力 - 红利类资产估值处于相对低位，中证红利指数、中证红利低波动指数、中证红利价值指数的PB水平均不到0.8倍 [3] - 红利类资产盈利韧性持续显现，中证红利指数、中证红利低波动指数、中证红利价值指数的ROE-TTM分别为8.9%、9.3%、9.3%，在申万一级行业中可排入前十 [3] - 从PE-ROE相对位置看，红利类资产位于散点图最右下角，显示其高性价比 [3] 分红表现与股东回报 - 上市公司分红意愿提升，2025年全部A股中期分红额同比延续增长 [4] - 截至2025年9月19日，2025H1全部A股有819家上市公司实施或宣告中期利润分配，预计金额达6449亿元，公司数量和金额同比分别增长16%和10% [4] - 有331家公司年内分红预计超过1亿元 [4] - 中证红利指数成份股中，有37家宣告中期利润分配，预计金额达3413亿元，有效捕捉股东回报提升的收益 [4] 宏观环境与资产性价比 - 在长端利率下行、信用扩张的宏观环境中，红利资产的性价比持续彰显 [6] - 在地产下行、总体资产回报率下移的背景下，信贷增长回落，债券收益率降低，使得类债的红利风格对金融机构更具吸引力 [6] - 利率中枢下行导致固收类资产收益率下降，红利类资产的股息率与长债国债收益率的息差攀升，股权风险溢价趋势性上升，其相对估值水平回落 [6][9] 相关投资工具 - 在低利率时代，以红利ETF易方达（代码515180）、红利低波动ETF（代码563020）、红利价值ETF（代码563700）为代表的红利风格指数产品投资性价比凸显 [9] - 这些产品可作为把握A股市场优业绩、低估值环节的投资工具 [9]