行情空间与持续时间 - 自2024年低点算起，创业板指和中证科技100指数的最大涨幅分别为113.67%和110.35%，远低于此前两轮牛市589.73%和457.03%的最大涨幅 [2] - 本轮行情目前只有6个申万行业指数实现翻倍，而“互联网牛”和“赛道牛”期间分别有31个和19个行业指数涨幅超100% [2] - 涨幅前10名的二级行业平均涨幅为110%，仅为上一轮峰值446%的四分之一 [2] - 本轮牛市从2024年低点算起仅持续约1年半，而此前两轮牛市均维持约3年 [3] 交易拥挤度 - 2025年以来TMT板块累计成交额接近95万亿元，创历史新高，较2024年全年增长近20% [4] - TMT板块成交额占A股比例一度超过46%，超过此前两轮牛市的峰值，逼近2000年以来最高值 [4] - TMT板块加权换手率年内峰值一度接近5.8%，超过此前两轮牛市峰值 [4] - 截至8月末科技成交额占比为40.7%，已超过2024年10月期间的38.5% [4] 估值水平与市值变化 - 截至2025年9月19日，计算机、电子、传媒、通信行业指数滚动市盈率分别超过93倍、70倍、49倍和47倍 [6] - 计算机、电子、通信行业市盈率处于历史百分位50%左右，传媒指数低于20%，均未达“互联网牛”期间百倍左右的峰值 [7] - A股TMT板块总市值突破23万亿元，占A股总市值比例升至超22%，创历史新高 [7] - 电子行业A股市值接近13万亿元，取代银行业成为A股市值第一大行业 [7] 机构配置比例 - 今年半年报数据显示，公募基金持有TMT板块个股市值超1.6万亿元，连创新高 [9] - TMT行业公募基金平均持股比例为5.73%，约为上一轮科技牛市峰值8.28%的70% [9] 基本面与全球背景 - AI算力产业链企业如新易盛、中际旭创因800G/1.6T光模块需求激增，2025年上半年营收和净利润实现爆发式增长 [8] - 寒武纪-U等芯片企业因国产替代加速推进，业绩预期持续上修 [8] - 中国离岸与A股市场分别比其历史高点低36%和22% [7] - 市盈率扩张贡献了MSCI所有国家指数自新冠疫情以来约70%的涨幅 [8]