资金流向与市场表现 - 券商ETF（512000）截至9月19日已连续17个交易日净流入，合计超60亿元 [1] - 截至9月22日收盘，申万一级行业非银金融板块区间跌幅已超8% [1] - 券商板块指数修复力度落后于大盘，大型券商估值处于历史中低位水平 [2] 行业基本面与业绩预期 - 受益于资本市场交易活跃度显著提升及两融规模提升，券商三季报业绩同比增速有望进一步扩大 [1] - 三季度券商板块有望保持利润同比双位数高增长态势，2025年上半年保持利润同比双位数高增长 [2] - 市场活跃度在较高水平，低利率环境下机构和居民资金入市趋势有望延续 [1] 业务增长点与行业趋势 - 券商的投行、衍生品和公募等业务有望接续改善，头部券商海外业务崛起驱动ROE扩张 [2] - 监管明确鼓励行业内整合，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，有助于提高行业集中度 [3] - 居民财富管理需求不断释放，证券行业经营提质增效 [2] 投资策略与配置建议 - 投资主线包括综合实力强的头部机构、业绩弹性较大的券商、国际业务竞争力强的标的 [3] - 建议关注海外业务优势突出、零售业务优势突出、受益于海南跨境资管试点及大财富管理业务优势突出的券商 [3] - 券商板块估值仍在低位，机构欠配明显，板块具备估值修复潜力和战略性配置机会 [2]