LPR报价现状 - 2025年9月贷款市场报价利率维持不变，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，利率水平已连续5个月保持稳定 [1][3] - 作为LPR定价基础的7天期逆回购操作利率稳定在1.40%，与5月以来报价持平，预示LPR报价保持稳定 [3] - 近期市场利率上行，商业银行净息差处于历史最低点，导致银行缺乏主动下调LPR报价加点的动力 [3] 利率维持不变的原因分析 - 三季度宏观政策处于观察期，受极端天气、稳增长政策节奏、外部波动、房地产市场调整等多重因素影响 [4] - 年初财政政策已加力，目标财政赤字率上调至4.0%，并增发政府债券2.9万亿元，5月央行亦实施过降息降准 [4] - 当前出口保持正增长，为政策观察提供了空间 [4] 未来货币政策展望 - 专家预计四季度央行有可能实施新一轮降息降准，并带动LPR报价跟进下调 [1][5] - 美联储于9月将联邦基金利率目标区间从4.25%-4.5%下调至4.0%-4.25%，降息25个基点，外部掣肘减弱为国内宽松政策创造空间 [5] - 为大力提振内需、巩固房地产市场止跌回稳态势，年底前政策利率及LPR报价有下调空间 [1][6] 政策实施的必要性与可行性 - 三季度信贷持续偏弱，地产销售再度磨底，降息以压降融资成本的必要性仍高 [5] - 现阶段物价水平偏低，货币政策在适度宽松方向上有充足空间 [6] - 未来逆回购利率引导LPR报价调降，或需存款利率先行走低以缓解商业银行息差压力 [6] 货币政策原则与框架 - 货币政策坚持以我为主、兼顾内外均衡的宏观原则，当前立场是支持性的，实施适度宽松的货币政策 [2][7] - 政策调整将根据宏观经济运行情况和形势变化，综合运用多种货币政策工具，采用Data Based的方法论 [7][8] - 政策目标是保证流动性充裕，促进社会综合融资成本下降，支持提振消费和扩大有效投资 [8]