生猪价格走势 - 三季度生猪现货价格高开低走，7月3日冲高至15.3元/千克后，因供强需弱再次走低，截至9月22日全国外三元生猪价格降至12.67元/千克 [1] - 生猪期货价格7月震荡走高，8月以来逐步走低，9月19日主力2511合约一度跌至12770元/吨，多数时间贴水现货 [1] - 短期生猪市场维持弱势格局，受供给环比增量大、需求承接能力有限等因素影响，部分区域有利空猪价的恐慌情绪 [6] 行业产能状况 - 能繁母猪存栏量暂无明显去化，农业农村部数据显示7月末存栏量为4042万头，环比减少0.02%，同比持平 [2] - 样本数据显示行业产能稳定，涌益咨询统计8月末能繁母猪存栏量环比增加0.07%，钢联统计环比减少0.8% [2] - 由于仔猪销售和自繁自养销售均为盈利状态，目前的养殖状况尚不能推动行业主动进入去产能状态 [2] 生产效率变化 - 行业生产效率不断提升，PSY和MSY指标均实现提升，2025年生猪行业MSY或升至21头 [3] - 随着AI育种、精准营养配方等技术深入应用，MSY有望进一步提升，甚至与国际头部企业接轨 [3] 市场供应压力 - 自2024年2月开始新生仔猪数量环比转正，预计2025年9-11月生猪供应量明显增加，环比变化幅度分别为1.19%、2.13%、1.35% [4] - 除供应量增加外，生猪出栏均重也有望高于往年同期水平，年内生猪市场供应压力依旧较大 [4] - 四季度供给压力持续加大，产能扩张带来的供应压力将延续 [2][4] 政策与外部因素 - 国内政策方面，需关注生猪产能调控举措，包括对母猪减产、限制二次育肥的引导，以及阶段性低价背景下的收储、轮储政策 [5] - 进出口政策对猪肉价格更多是情绪面扰动，因进口猪肉数量占需求总量比重较小，冻品价格对鲜品价格影响弱 [5] - 需关注北方低温疫病可能带来的影响 [6] 后市展望 - 中期来看，四季度进入季节性消费旺季，猪价或有阶段性反弹，但受供给压力加大等因素影响，反弹空间受限 [6] - 整体生猪期货价格或维持区间波动，四季度猪价在消费旺季或难以走强 [6]