巴菲特卸任后的伯克希尔·哈撒韦 - 沃伦·巴菲特将于2025年底卸任伯克希尔·哈撒韦首席执行官一职 继任者为格雷格·阿贝尔 距今还有100天 [5] - 在巴菲特执掌的近60年里 伯克希尔A类股累计回报率接近6,000,000% 远超同期标普500指数约44,000%的总回报率（含股息） [2] - 继任者阿贝尔承诺将坚持巴菲特与查理·芒格的投资哲学 包括长期投资 在适当时机回购公司股票 以及坚持价值投资 [6] 投资组合管理风格的变化 - 投资组合的日常管理可能变得更加活跃 长期担任“投资副手”的托德·库姆斯和泰德·韦施勒预计将进行更频繁的仓位调整 [7] - 与巴菲特通常为建仓或清仓而进行有明确目的的交易不同 库姆斯和韦施勒近年来更常见的是对现有头寸进行缓慢的增持或减持 [8][9] - 巴菲特退休后 伯克希尔的13F持仓报告可能会显示出比历史上更多的买入和卖出交易 [9] 行业配置的潜在转变 - 医疗保健股可能重新成为公司的重点投资领域 自2025年底巴菲特退休后 阿贝尔 库姆斯和韦施勒可能出于投资目的而青睐医疗保健股 [11][13] - 截至9月16日 标普500指数的前瞻市盈率为22.7倍 而标普500医疗保健板块的平均前瞻市盈率仅为16.4倍 在所有板块中仅次于能源板块 估值相对低廉 [14] - 以辉瑞为例 其前瞻市盈率低于8倍 较过去五年平均前瞻市盈率有24%的折价 且股息收益率超过7% 是公司投资团队在“后巴菲特时代”可能吸纳的标的类型 [15] 核心持仓的可能调整 - 巴菲特退休后 伯克希尔的一只或多只核心持股最终可能被处置 [16][17] - 尽管苹果拥有忠诚的股东基础和出色的管理团队 但其硬件设备销售额已连续三年停滞 且估值已达过去12个月每股收益的36倍 不再符合公司投资团队通常寻求的价值标准 [19][20] - 自2023年9月30日以来 伯克希尔已出售了其所持苹果股份的69% 在巴菲特退休后 对苹果股票的出售可能会持续或加速 [21] - 美国银行也可能被减持 其最初以低于账面价值68%的折扣被买入 而目前交易价格较账面价值有38%的溢价 已不再是从前那样板上钉钉的便宜货 [22]