评级与目标价调整 - 野村将亚玛芬体育评级从“买入”下调至“中性” [1] - 目标价由43.20美元下调至38.30美元 [1] 公司业绩指引 - 公司上调第三季度业绩预期，预计营收同比增长将达“高20%区间”，显著高于此前约20%的预期 [1] - 第三季度调整后运营利润率将高于此前指引的12%-13%的上限 [1] - 公司公布中期增长目标：2025财年起整体营收复合年增长率预计为低双位数至中双位数 [1] - 中期目标调整后运营利润率每年提升30-70个基点 [1] 品牌具体目标与风险 - 技术服装板块（以始祖鸟为主）营收复合年增长率目标为中双位数 [1] - 目标到2030年将始祖鸟打造成年销售额50亿美元的品牌 [1] - 始祖鸟因在青藏高原举办烟花表演引发环保争议，受到社交媒体广泛批评和官方媒体关注 [2] - 野村认为舆论压力可能影响始祖鸟的高端品牌形象，进而拖累销售增长势头 [2] 财务预测调整 - 野村微幅上调亚玛芬体育2025-2026财年的调整后EBITDA预测约1% [2] - 将始祖鸟的估值倍数从19.0倍下调至15.0倍 [2] - 下调评级原因为多数积极因素已被市场消化，且始祖鸟销售前景不确定性增加 [2]