文章核心观点 - 在贸易政策不确定性和地缘政治紧张背景下，全球家族办公室整体资产配置保持稳定，但对未来投资回报持乐观态度，并积极采取主动管理策略以增强组合韧性 [1][5][8][10] - 直接投资需求旺盛，私募股权成为最受青睐的资产类别，而全球贸易紧张局势已取代利率成为家办的首要担忧 [13][14][15] - 家办在投资风险管理上表现良好，但在网络安全、地缘政治风险及非投资类服务的专业化方面仍有显著不足 [17][18][20][21] 十大关键发现 - 资产配置基本稳定，调整幅度小于去年，50%家办保持固定收益持仓不变，64%家办保持房地产持仓不变，私募股权呈现最显著乐观走势，净增配家办比例达26% [5][37][38] - 尽管存在关税不确定性，家办对未来12个月回报前景积极，30%家办预期回报率在10%–15%之间，8%家办预期回报超过15% [8] - 为应对市场波动，近三分之二家办采取行动，39%家办采用主动管理方式，25%家办增加防御性资产配置，15%家办增加防御性地区配置 [10][11] - 70%家办参与直接投资，40%家办在过去一年增加或显著增加直接投资活动，52%家办偏好成长型投资，37%家办偏好早期投资 [13][14] - 全球贸易紧张局势是家办首要担忧（60%），取代了2024年的首要担忧利率（30%），中美关系是第二大担忧（43%） [15] - 投资风险是家办提及最多的风险（70%），83%家办认为其投资风险得到良好管理，但对网络安全（48%）和地缘政治风险（55%）的管理缺乏信心 [17][18] - 家办在投资职能专业化方面有进展，但风险管理（58%）、网络安全（58%）和继任规划（74%）等领域存在显著不足 [19][20] - 资源限制导致服务缺口，58%家办在下一代培养方面存在服务缺口，38%家办在促进家族凝聚与延续方面存在缺口 [21] - 家办日益倾向外包服务以应对复杂性 [24] - 人工智能应用比例相比去年几乎翻倍，尤其在运营任务自动化（22%）和投资分析预测（22%）方面，但缺乏内部专业知识（57%）是主要障碍 [25][26] 投资策略与情绪 - 2025年家办资产配置与2024年基本一致，公共股票（27%）、固定收益（15%）和现金及现金等价物（13%）是主要配置，另类资产占比约40% [28][30][31] - 直接投资占整体资产的21%，私募股权通过基金配置占比上升2%至11%，数字资产配置从0%升至1% [31][32] - 家办对2025年回报保持乐观，45%家办预期回报率为5%—10%，30%家办预期回报率为10%—15%，但后者比例低于2024年的35% [34][35] - 资产配置变化显示看涨基调，私募股权净增配比例为26%，公开股票净增配比例为11%，固定收益净增配比例为14% [38][39] - 短期资产类别情绪以中性主导，发达市场股票净积极情绪最高（+17%），其次是私募股权直接投资（+15%）和对冲基金（+14%） [43][44] - 地区情绪差异显著，美洲地区对私募股权直接投资的净看涨情绪达+21%，而亚太地区仅为+1%，亚太地区对对冲基金净看涨情绪突出（+34%） [48][49] - 各地区对艺术品一致持净看跌情绪，拉丁美洲负面情绪最强烈（-26%），数字资产在拉美（+10%）和亚太（+4%）态度略显积极 [50][51]