海外算力链基金持仓分析 - 自8月25日后，重仓海外算力的主动股基日度回报波动率上升，其与海外算力指数涨跌幅的相关性均值自6月以来呈上升趋势，9月走势一致性进一步上升 [1] - 9月海外算力指数成份股的日涨跌幅标准差与基金产品回报波动率同步上升 [1] - 重仓海外算力链的主动权益型基金目前调仓程度对龙头股影响不大 [1] - 6、7、8月重仓海外算力的主动股基理论与实际回报拟合度较好，呈现强正相关性；9月大部分基金或未减仓，但少部分已发生调仓行为 [1] 市场情绪与板块表现 - 连板高度与晋级率是研判市场短线情绪的核心指标，牛市环境中连板高度通常维持在6板左右，晋级率多高于25% [2] - 晋级率与全市场指数的次日涨跌无显著关联 [2] - 9月15日至9月19日，全A指数下跌0.18%，光刻机、光模块等相关概念表现强势 [2] - 中芯国际启动国产光刻机验证，AIDC因政策需求共振呈现高景气，服务消费领域有扩内需新政出台 [2] 债市与信用市场动态 - 9月15日至9月19日，债市利率呈V型走势，信用债涨跌互现，特征为短信用抗跌、二永债超调后修复、超长信用普跌、曲线走陡 [6] - 节前信用利差受多因素影响涨跌各半，节后首周信用利差以压缩为多 [6] - 当前债市做多力量支撑不足，叠加季末理财回表，信用利差或继续震荡，推荐重票息、轻交易策略 [6] - 债市仍在震荡中寻找方向，多空因素博弈，增量政策预期偏弱对债市形成支撑，配置力量缺位制约利率下行空间 [7] 行业景气度与投资机会 - 本周钢铁、建筑材料、电力设备、电子、汽车、房地产等行业呈上行趋势，石油石化、食品饮料、医药生物等呈下行趋势 [9] - 预测未来4周表现较优的行业包括商用车、物流、通用设备、工程机械、化学制药、航空机场、游戏等 [9] - 牛市初期资金偏好高景气赛道，后期抱团主线，周期股因低估值、高贝塔属性易获增量资金青睐 [9] AI Agent发展前景 - 大模型即Agent，容错率低、可快速验证是场景落地核心，C端最快落地搜索/编程，B端聚焦法律金融等垂直领域，大中企业是主力客户 [12] - 中国企业对于能直接快速降本、ROI远大于1的Agent应用付费意愿更高，SaaS订阅有望成为主要模式 [12] - 2026年上半年有望成为中国Agent转折点，Q4国产大模型能力与海外差距有望缩小，编程、搜索、办公等场景产品将密集落地 [12] 建材板块与区域主题 - 美联储降息25个基点，流动性改善背景下建材低估值板块有望迎来估值修复 [15] - 1-8月新疆固定资产投资同比增长9.1%，远高于全国水平，水泥用量同比增长1.3% [15] - 中吉乌铁路吉国段已完成招标，新藏铁路将于11月开工，新疆段全长462.6公里，预计带动水泥需求462-694万吨 [15] - 建议关注水泥链与民爆板块相关公司 [15]