当前市场情绪与历史比较 - 股市再次出现狂热行情，被比作历史上的两个过度时期：1990年代末的互联网泡沫和大萧条前的咆哮二十年代 [1] - 人工智能驱动的科技巨头持续推动指数创下历史新高，机构投资组合仍高度集中于股票 [1] 与互联网泡沫的相似之处 - 当前人工智能的叙事与千禧年之交互联网吸引全球投资者想象力的情景类似 [2] - 在两个时代，少数股票和板块推动标普500指数创下新高：2000年信息技术和电信占指数近一半，如今技术、通信和消费 discretionary板块（同样由大型科技股主导）占比超过55% [3] - 投资者心理存在相似性，当前关于人工智能变革时代的宣传与互联网狂热高峰期IBM关于互联网革命已到来的声明措辞几乎一字不差 [4] - 估值也达到极端水平，英伟达目前估值接近美国GDP的15%，类似于互联网泡沫时期思科曾以超过20倍远期营收的估值短暂成为全球最大公司的情况 [5] 与互联网泡沫的关键差异 - 当今的龙头大型公司拥有稳健的资产负债表和现金流，这与1999年许多仅靠梦想而非盈利定价的互联网宠儿不同 [6] - 有研究警告当前人工智能热潮的后果可能比互联网时代更严重，因为其相对于经济和市场的规模远大于当年，并指出增长放缓、竞争加剧以及与AI基础设施相关的资本支出膨胀等风险 [6] - 当前风险可能被放大并非因为公司更弱，而是因为风险更高，科技行业在经济和指数中的权重占比更大，若该行业出现问题，其连锁反应将比2000年更广泛 [7] 与1929年大萧条的潜在相似性 - 有专家认为当前市场状况类似于导致大萧条的前期状况 [10] - 该专家认为美联储反复救助已创造一个脆弱的系统，如同扑灭森林中的每一处小火苗，会留下过多易燃物，最终可能导致比1929年更严重的灾难性大火 [11] - 尽管发出警告，该专家承认市场可能进一步上涨，甚至认为标普500指数短期内可能触及8000点，较当前水平上涨20%，历史上市场在崩盘前一年往往强劲上涨，如1929年 [12] 投资者仓位与市场风险 - 美银全球基金经理调查显示，股票敞口处于2007年全球金融危机前夕以来的最高水平，而黄金配置比例仍接近2.4%的历史低点 [13] - 专家指出最大的风险在于投资者的自满情绪，并认为市场的存在是为了愚弄人们 [13][14]