行业政策目标 - 工信部等五部门发布钢铁行业稳增长工作方案 明确未来两年行业增加值年均增长4%左右目标 [1] - 方案以稳增长、防内卷为核心 实施产能产量精准调控 推进钢铁企业分级分类管理 严禁新增产能 [1] 行业供需分析 - 2024年预计行业产能维持在12.4亿吨 同比增长800万吨左右 [1] - 结合需求测算预计当期行业产能利用率85.0% 同比增长1.0个百分点 [1] - 进入康波萧条期需求端进入稳态 商品产出缺口变化的主要驱动力转移至供给 [1] 行业结构变化 - 近年来国企钢铁制造商集中度快速提升 政策端对供给约束的有效性提高 [1] - 若明年行业产量需要服从政策性约束 国企执行效率提升能显著拉升行业盈利水平 [1] 行业财务展望 - 随着大部分产能折旧期逐步结束 利润有望进一步优化 [3] - 资本开支下降后 长周期企业现金流表现优于利润表现 钢铁行业价值开始显现 [3] - 产能进入缓和期后黑金金属冶炼业同样具备配置价值 [1]