市场表现 - A股市场9月23日全天探底回升，盘中全线跳水，创业板指数一度下跌2% [1] - 截至收盘，沪指下跌0.18%，深成指下跌0.29%，创业板指上涨0.21% [1] - 尽管尾盘三大指数拉升，但两市超过4200只个股下跌 [2] 调整原因分析 - 此次调整更多出于技术性需求和获利了结压力，并无太多实质性利空消息 [3] - 美联储降息预期落地后，部分资金有短期兑现情绪，历史经验显示降息后市场常出现下跌洗盘 [3] - 节前资金呈现避险情绪，获利盘开始"落袋为安" [6] - 国庆节前存在"日历效应"，统计显示节前五个交易日指数下跌概率为60% [6] 市场结构与动能 - A股尚未摆脱小级别休整波段，短期性价比指标普遍处于高位回落 [4] - 市场热度短期下降，表现为上涨公司数量和涨停公司数量占比下降，跌停公司数量占比提升 [4] - 科技成长板块热点犹存但出现分化，龙头股依然强势，后线标的已普遍进入调整 [4] - 市场缺乏清晰的指数上台阶结构主线，处于新主线和新催化的等待期 [5] - 成交量逐渐下行，阶段性增量资金不足，市场风险偏好未明显上行 [10] 板块估值数据 - 主要指数估值分位差异显著：科创20市盈率TTM为176.49，估值分位（2010年以来）达99.1%；创业板指市盈率TTM为43.40，估值分位为41.7% [12] - 部分行业估值处于高位：房地产市盈率TTM为68.32，估值分位达99.9%；计算机市盈率TTM为93.08，估值分位为95.8% [12] - 部分行业估值相对较低：食品饮料市盈率TTM为21.53，估值分位为19.4%；农林牧渔市盈率TTM为18.88，估值分位为8.1% [12] - 银行板块市盈率TTM为6.20，风险溢价为14.3% [12] 后市展望 - 行情从8月到9月呈现降速特征，市场整体风险偏好仍位于高位，但增量资金不足以推动估值中枢进一步上行 [11] - 指数处于大的震荡箱体中，以震荡整固为主，冲击关键阻力位前可能进行深度洗盘 [11] - A股中长期走好的逻辑未变（低利率时代、长期资金入市、政策支持等），除少数科技赛道外整体估值仍具备较高性价比 [11] - 市场不具备大幅下跌及持续走弱的基础，构成长期上行基础 [11]