宏观经济与政策环境 - 市场表现平稳，美国政策不确定性和地缘政治紧张局势影响较轻 [1] - 美国经济动力减弱但宏观环境稳健，经济大幅衰退风险有限 [1] - 美联储在9月FOMC会议上进行今年首次降息，点阵图显示市场预期今年将有三次降息 [1] - 关税相关的价格压力预计短期内推高通胀，但压力短暂 [1] - 当前环境支持多元化投资策略，可适度承受市场风险以迎接明年全球潜在增长复苏 [1] 固定收益市场 - 收益率曲线可能持续走峭，因美联储降息令短期利率下行，但对美国预算赤字及联储局治理的担忧可能令长期利率维持区间波动 [2] - 短期资产仍具相对收益优势，而长期收益率则较历史水平偏低 [2] - 投资级及高收益债券的息差仍处于历史低位，需采取选择性策略 [2] - 偏好企业投资级债券，其风险回报特性与政府债券相近，而企业高收益债券息差则进一步收窄 [2] - 在投资级债券中，看好英国及新兴市场，因其整体收益更具吸引力，对美国及欧盟持中性立场 [2] 股票市场-美国与欧洲 - 美国股市估值偏高，但科技板块盈利增长维持稳健 [3] - 受惠于降息预期，周期性板块或可持续跑赢 [3] - 随着收益率曲线走峭及利润率有望改善，银行股或可受惠 [3] - 欧洲股市今年表现跑赢美国，但主要由估值倍数重估推动 [3] - 欧洲股市要延续升势可能需要企业盈利回升，或可受惠于即将推出的大型基建及国防开支计划带来的财政刺激 [3] - 英国股市在估值方面更具吸引力，其行业结构结合了高收益的防守型板块及对经济敏感的周期性板块 [3] 股票市场-中国内地及香港 - 中国内地及香港股市近期表现强劲 [4] - 中国内地的低利率环境促使本地投资者转向股票市场，尤其是那些在香港离岸上市的企业 [4] - 相较于全球其他股票市场，中国内地及香港股市估值仍然具吸引力 [4] - "反内卷"政策有望透过抑制过度竞争，从而支持企业利润率及盈利增长 [4]