贵金属技术形态分析 - 黄金价格自2005年以来上涨约七倍，白银价格上涨逾四倍 [1] - 黄金技术图形呈现超过20年的大杯柄形态，并于2024年左右开始爆发，该形态历史胜率超过90% [1][3] - 白银价格结构与黄金出现相同的技术形态，正逐渐回到2010年高位 [4][5] - 贵金属价格，包括黄金、白银、铂金和白金，其上涨潜力可能超出市场共识预期 [6] 美元周期与黄金走势关系 - 美国财政赤字和贸易制度严峻，可能导致未来5至7年美元出现较大幅度贬值 [7] - 美元周期与美国经常账户赤字周期吻合，每个周期约17年，美元已逐步见顶 [8][9] - 2021年后，黄金与美国长期国债收益率关系发生重大变化，在长债收益率走高、持有成本增加的情况下，黄金价格反而走强并创历史新高 [11][13] - 全球流动性条件自2022年起不断上升，黄金对流动性高度敏感，其价格反弹强势，流动性短周期约为3.5年，中周期约为17.5年 [20] 地缘政治与美元信用 - 俄乌冲突后，美国将美元武器化，将俄罗斯排除出国际资金清算系统并冻结其3000亿美元资金，导致美元体系信用发生变化 [13][14] - 市场对美元信用的质疑反映在美债收益率上升和黄金价格创历史新高上，黄金成为真正的避险资产 [14] - 近期美国行政权力对美联储货币政策的干预引发市场对美联储独立性的担忧，进一步推高黄金价格 [14] 机构投资者行为 - 各国央行寻求外汇管理多元化，减少美债需求，增加黄金储备以分散风险 [15] - 央行黄金持仓（白线）与黄金价格走势（黄线）高度一致，中国央行增持黄金的斜率甚至快于金价上涨速度 [15] - 全球央行资产负债表上，黄金资产规模已超过美债等其他资产，预计此趋势将持续 [17] - 全球黄金ETF在2024年后加速增持黄金，其加仓幅度（黄线）远低于黄金价格（白线）的上涨幅度，表明除央行外，ETF也是推动金价上涨的重要新资金 [18][20][21] 近期价格表现与展望 - 黄金价格今年上涨40%，去年上涨逾30%，若从2024年初买入，收益已接近翻倍 [21] - 当前黄金价格处于高位，需要新的资金（如央行资金、ETF加仓资金）来相信并推动其持续上涨趋势 [21]