管涛、刘立品（管涛系中银证券全球首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事） 9月19日，国家外汇管理局发布了2025年8月外汇收支数据。现结合最新数据对8月份境内外汇市场运行情况具体分析如下： 美元重新转弱，人民币升值动能增强，但市场预期保持基本稳定 美元指数重回下行态势。8月1日，美国劳工部公布的7月非农就业数据不及市场预期，叠加此前两个月数据大幅下修，导致美联储9月降息概率陡升。伴随 着就业市场走弱，8月22日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的讲话指出，"鉴于政策仍处于限制性区间，基准展望与不断变化的风险平衡可能 需要我们调整政策立场"【1】，为9月重启降息打开大门。8月份，美国贸易政策不确定性指数连续第四个月回落，但特朗普政策加剧市场对美联储独立性 担忧：8月1日美联储理事库格勒宣布辞职后，8月7日特朗普提名白宫经济顾问委员会主席米兰出任美联储理事，8月25日又以涉嫌住房抵押贷款欺诈为由 解除库克职务【2】。美联储降息预期强化，叠加美联储独立性担忧加剧，美元指数从上月末100上方跌至97.8，累计下跌2.2%（见图表1、2）。 摘 要 8月份，美联储降息预期强化，叠加市场对美联储独立性担忧加剧，促 ...