投资者情绪调查概况 - 长江商学院于2025年第三季度发布第18次《投资者情绪调查报告》[1] - 调查数据源于2025年8月问卷调查及A股上市公司2025年第二季度财报等[2] - 报告第一部分为投资者对资产价格及宏观指标的看法，第二部分分析情绪产生原因[2] A股市场表现与投资者情绪 - 2025年9月调查显示，63.1%的受访者认为A股会上涨，较2025年4月提高1.6个百分点，较2024年7月提高15.6个百分点[1][4] - 投资者对A股的预期回报率约为1.6%，较2025年4月提高1个百分点，较2024年7月提高5.6个百分点[4] - 愿意投资股票的净增加人数占比为18.9%（散户18.2%，金融业20.1%），较上期提高6.2个百分点[1][4] - 愿意投资股票型基金的净增加人数占比为14.5%（散户15.9%，金融业12.3%），较上期提高5.5个百分点[4] - 投资者情绪变化方向与A股市场走势基本吻合，2024年7月情绪为2018年以来最低点，随后随政策及市场行情提升[4] A股市场行情数据 - 2024年8月至12月，上证综指上涨17.9%，深证综指上涨26.8%[3] - 2025年1月至4月，上证综指下跌2.2%，深证综指下跌2.1%；2025年5月至8月，上证综指上涨17.7%，深证综指上涨27.6%[3] - 2025年前8个月，上证综指累计上涨15.1%，深证综指累计上涨24.8%[3] - 从2024年8月至2025年8月，上证综指同比增长35.7%，深证综指同比增长58.2%[3] A股上涨驱动因素：估值修复 - 本轮A股上涨主要源于估值提升而非上市公司基本面改善[5] - 2025年8月，全部A股平均回报约40.2%，市盈率相比去年同期上涨43.6%[6] - 估值修复受三大因素推动：政策层面释放流动性、科技创新企业突破性进展、中美贸易摩擦应对策略增强信心[7][8] 政策因素对估值的影响 - 央行于2024年9月与2025年5月分别下调存款准备金率0.5个百分点，两次降准估计合计释放约2万亿元人民币[7] - 2025年前八个月，央行通过公开市场操作净投放货币约1.6万亿元[7] - 2024年9月和2025年1月，央行联合其他部门出台政策，引导保险资金、社保基金等中长期资金加大股市配置[7] - 截至2025年7月，连续12个月累计的一般公共财政赤字占GDP约5.1%，政府性基金赤字占GDP比例约3.8%[7] 科技创新与产业表现 - 宇树机器人、大疆无人机、新能源汽车、DeepSeek等中国高科技企业在2025年取得突破性进展，受到国际市场关注[8] - 截至2025年8月，A股半导体、计算机及通信设备、自动化设备等板块股价同比涨幅均在60%以上[8] 中美贸易摩擦影响与应对 - 中美贸易摩擦期间，中国的应对策略展现出前瞻性、系统性和精准性，增强了市场对经济与科技自主发展能力的信心[1][8] - 中国对美国商品出口占中国商品总出口比例从2018年的19.3%降低至2024年的14.7%，2025年1至7月进一步降低至11.8%[8] - 中国对稀土资源的精准使用与出口管控，推进芯片自主研发，减少对英伟达等美方高端AI芯片的依赖[8] 宏观经济与上市公司预期 - 2025年上半年，中国GDP累计同比增长5.3%，仅比一季度下降0.1个百分点[9] - 约38%的受访者认为未来GDP增速能超过5%，比上期提高4.8个百分点，对未来GDP增速的预期增长率约4.6%，比上期提高0.3个百分点[9] - 约47.8%的受访者认为A股未来净利润增速能超过10%，比上期提高6.6个百分点，对A股净利润的预期增速约10.7%，比上期提高1.3个百分点[9] 房地产行业预期 - 受访者对房地产的预期整体仍处于悲观情绪，房地产行业下行调整尚未结束[1] - 自2021年以来，全国70个大中城市新建商品住宅价格持续下行，2024年9月同比跌幅一度扩大至6.1%，目前同比跌幅已收窄至3.4%[10] - 本期受访者认为房价会上涨的意见占比约46.3%，比上期下降6.2个百分点，对房地产价格的预期回报率约0.5%，比上期下降0.9个百分点[11] 长期牛市的基本面支撑 - 长期牛市需要基本面的强劲支撑，经济结构从投资向消费转化、科技创新、产业升级、民营企业高度活跃是基本面建设的重要方面[12] 特定ETF产品数据 - 食品饮料ETF（515170）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，近五日涨跌-3.49%，市盈率20.36倍，最新份额86.7亿份，增加7950万份，主力资金净流出1867.5万元，估值分位19.37%[14] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，近五日涨跌-0.56%，市盈率46.16倍，最新份额57.5亿份，增加1.3亿份，主力资金净流入3789.1万元，估值分位68.26%[14]