LPR现状与全球货币政策背景 - 1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，已连续四个月维持不变 [1] - 美联储于9月18日开启2024年12月以来首次降息，预计2025年底前还将降息两次共50个基点 [1][3] - 全球市场流动性环境趋于宽松，中美利差和人民币汇率压力减轻，但LPR并未跟随下调 [1][3] LPR维持不变的原因：银行息差约束 - 2025年二季度末商业银行净息差降至1.42%，较去年四季度末下降10个基点 [4] - 贷款利息下降而存款利率下调空间有限，导致银行息差持续收窄 [4] - 银行利润空间受挤压，影响其服务实体经济的持续性 [4][6] LPR维持不变的原因：存款利率约束 - 大型商业银行活期存款利率为0.05%，一年定期存款利率已降至0.95%以下 [8] - 未来存款利率调降空间已不大，限制了银行资金成本的下降 [9][12] - 理财产品竞争加剧，过度降低存款利率可能导致银行存款流失 [13] LPR定价机制与全球政策差异 - 作为LPR定价基础的7天期逆回购操作利率维持在1.40%未变 [15] - 加拿大跟随美联储降息，但英国央行维持利率4%不变，欧洲央行也维持关键利率不变 [15] - 货币政策调整需考虑国内复杂经济情况，不盲目跟随外部变化 [15][17] 未来LPR走势与政策工具展望 - 专家预计央行将继续实施适度宽松的货币政策，降准可能优于降息 [17][18] - 目前金融机构加权平均存款准备金率为6.2%，存在5%的隐性下限 [18] - 预计三四季度可能降准0.25到0.5个百分点，为LPR下降创造条件 [18][20] - 四季度稳增长、稳就业必要性上升，政策利率及LPR存在下调空间，但节奏和幅度将保持平衡 [20][22]