产品概况 - 科创债ETF国泰（551800）于9月24日上市交易，该产品跟踪中证AAA科技创新公司债指数（932160.CSI），兼具科技创新成长潜力与债券资产稳健属性 [1][8] - 产品享费用减免、风险分担等多重政策支持 [1] 科创债定义与定位 - 科创债是由科技创新领域相关机构发行，或募集资金主要用于支持科技创新领域发展的信用债，是科技金融的关键一环 [4] - 科创债是推动加快构建科技金融体制的关键一环，是资本市场做好金融“五篇大文章”的重要方式，是金融服务实体经济的重要体现 [4] 债券ETF市场与产品定位 - 我国债券ETF正处于规模与品类双扩容的蓬勃发展阶段，债券ETF产品持续扩容，管理规模稳步攀升 [6] - 科创债ETF精准补上了我国债券ETF拼图中的重要一块，丰富了债券ETF的细分赛道，使债券ETF体系能覆盖传统利率、信用债市场，又能适配国家科技创新战略导向 [6] - 债券ETF工具矩阵涵盖信用国债、政金债、地方债等不同类别和期限的品种 [7] 标的指数特征 - 中证AAA科技创新公司债指数从沪深交易所上市的科技创新公司债中选取样本，样本空间不含私募品种，信用评级要求为主体评级AAA，隐含评级AA+及以上，采用市值加权，每月定期调整 [10] - 指数成分券数量为969只，存量规模达12624亿元，基日为2022-06-30，发布日期为2023-08-24 [10][17] - 指数发行主体资质好，超过98%为央国企，超过一半为央企，信用风险较低 [10] - 指数久期适中，超过一半的券久期在2年-5年，目前指数久期3.6年，组合静态收益率1.92% [10] - 指数行业分布广泛，前三大行业为建筑（24%）、公用事业（18%）、交通运输（11%） [11][12] - 久期分布显示，1-2年占17%，2-3年占26%，3-5年占27%，合计2-5年久期债券占比超过一半 [13][14] 指数对比 - 在科创债指数中，中证AAA科创债指数容量最大，成分券数量969只，规模12624亿元，高于上证AAA科创债的795只和10707亿元，以及深证AAA科创债的166只和1600亿元 [17] - 从收益上看，中证AAA科创债指数2023年以来年化收益率4.99%，与沪AAA科创债近似，明显高于深AAA科创债的4.67% [17] 产品优势 - ETF久期紧跟指数，动态调仓久期稳定，避免持有个券的久期衰减及换券压力 [23] - 支持场内T+0回转交易，实时价格确认，适合波段操作 [23] - 满足条件后可纳入质押库，预计质押率大约为59% [23] - 年综合费率包括管理费0.15%+托管费0.05%，属于债券类ETF的最低档，显著低于传统主动债基平均费率 [23] 市场展望 - 政策鼓励支持中长期资金加大对科创债及科创债产品的配置，科创债久期更长，与保险等长期资金的久期需求更加匹配，增量资金可期 [25] - 政策背书使得科创债估值天然比普债高，信用利差压缩的潜在空间仍在 [25] - 债券市场对股市走势反应逐渐钝化，预计债券走势重回基本面，中期维度下，需求偏弱背景下货币政策易松难紧，调整或依然是配置机会 [25]