AI驱动的资本开支热潮 - 微软、Meta、谷歌和亚马逊等科技巨头正以前所未有的力度加码AI基础设施建设，这被视为一场高风险、高回报的豪赌 [1] - 2024年四大科技巨头的资本支出超过2000亿美元，预计2025年接近4000亿美元 [2] - 报告预测，这一资本支出增长趋势将至少持续到2030年，届时年度总资本支出或将突破5000亿美元大关 [3] 历史资本开支热潮的教训 - 报告回顾了18世纪末英国“运河狂热”和19世纪“铁路狂热”，指出相关股票价格指数均在短期内急剧飙升后迅速崩溃 [7] - 2000年电信行业泡沫提供了更近的警示，尽管全球移动用户普及率爆炸式增长，但美欧电信股价格在达到顶峰后一路下跌，25年后仍未超过2000年峰值 [11][14] - 历史共同点在于，颠覆性技术能永久改变经济格局，但与之相关的金融市场狂热往往导致早期投资者承受巨大财务损失 [10] 当前市场状况与风险 - 当前美股的市盈率（CAPE ratio）已攀升至历史高位，仅次于2000年科网泡沫顶峰，历史数据显示如此高估值往往伴随随后十年的负真实回报 [18] - 标普500指数中市值前五公司（英伟达、微软、苹果、Alphabet、亚马逊）的权重总和已逼近30%，市场集中度远超2000年科网泡沫时期和70年代初“漂亮50”行情 [20] - 自1957年以来的历史规律显示，若美联储在没有经济衰退的背景下启动降息周期，标普500指数在首次降息后两年内通常录得强劲涨幅，这可能为当前AI投资狂热持续更长时间提供宏观环境支持 [15]