美股估值水平 - 标普500指数交易价格处于具有统计意义的高位 美国银行追踪的20项内部指标中有19项表明此点 其中4项指标达到历史最高水平 [1] - 标普500指数的12个月预期市盈率达到22.9倍的高位 本世纪仅有两次突破此水平 分别为互联网泡沫破裂时期和2020年夏天疫情反弹期间 [2] - 从股市市值与GDP比率或各种市盈率指标看 标普500指数从未如此昂贵 [4] 高估值合理性分析 - 当前指数成分股具有更低的财务杠杆 更低的盈利波动性 更高的效率以及更稳定的利润率 这些内在特质有助于支撑高估值 [1] - 指数与上世纪80年代、90年代和21世纪初相比发生显著变化 当前市盈率或应被视为新常态 而非期待市场回归过去模式 [1] - 在美联储降息背景下 更为优质的指数成分股更有望取得成功 [4] 市场表现与前景 - 标普500指数较4月8日的低点飙升逾30% [1] - 标普500指数已连续108个交易日跌幅未超过2% 这是自2024年7月以来持续时间最长的一次 [1] - 销售额、盈利和GDP增长将解决高市盈率看似站不住脚的局面 证明其合理性 [4] - 主要地区处于宽松财政政策模式 且美联储在企业利润持续扩大和加速增长的背景下降息 繁荣出现并不难 [5] - 2026年出现繁荣的“尾部”可能性比出现滞胀或衰退的可能性更高 [5]