黄金价格突破历史纪录 - 2025年9月23日，COMEX黄金期货价格一度冲高至3824.60美元/盎司，正式突破3800美元大关，再度刷新历史纪录 [1] - 金价在2025年9月内从突破3500美元到站上3800美元，仅用半个月时间便完成了三道整数关口的跨越，年内累计涨幅推高至惊人的40%以上 [1] - 涨势传导至国内消费市场，9月23日周生生足金首饰价格首次达到1100元/克，周大福、老凤祥等品牌也升至1098元/克 [2] 核心驱动因素：美联储降息与市场预期 - 最直接的催化剂是美联储的货币政策转向，北京时间9月18日凌晨，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25%，这是其2025年的首次降息 [3] - 美联储主席鲍威尔将此次降息定义为一次“风险管理”，原因是“就业市场面临的下行风险有所升高” [3] - 降息降低了持有黄金的机会成本，且通常导致美元走软，刺激以美元计价的黄金需求 [3] - 根据美联储“点阵图”，略多于半数的官员预计2025年至少还会有两次降息，市场对持续宽松货币政策的强烈预期为金价提供了上行动力 [3] 深层逻辑：需求结构转变与长期支撑 - 全球央行已连续16年成为黄金的净买家，这是基于“去美元化”的战略考量，旨在优化国际储备结构并分散对美元资产的依赖 [5] - 截至2025年4月末，中国黄金储备已连续六个月增加，这种主权国家的长期购买行为为金价构筑了坚实底部 [5] - 摩根大通指出，此轮涨势的核心驱动力正在发生转变，投资者需求已取代央行，成为金价上涨的主要催化剂 [6] - 随着美联储降息预期升温，美国国债收益率走低，重新点燃了黄金ETF的资金流入，投资者将黄金视为对抗经济不确定性和潜在通胀的避风港 [7] 机构观点与目标价格 - 摩根大通预计现货金价将在2026年第一季度突破4000美元/盎司大关，并提出若美联储独立性受到冲击，金价可能在两个季度内被推至5000美元高位 [8] - 高盛维持黄金2025年底3700美元/盎司、2026年中期4000美元/盎司的目标价，并提到金价升至4500美元/盎司以上的可能性 [8] - 高盛的情景分析指出，如果有1%持有美国国债的个人投资者将资金转投黄金，金价甚至会升至近5000美元 [8] - 瑞银与摩根士丹利也纷纷上调预期，认为金价达到4000美元只是时间问题，且可能比预期来得更快 [9]