行业核心观点 - 2019至2025E年中国石化行业处于集中投产期 多种产品平均产能年增速超过10% 尽管面临竞争加剧和盈利下滑 但主要产品表观消费量仍实现高速增长 [1][2] 产能与消费 - 行业进入集中投产期 多种石化产品平均产能年增速超过10% [1][2] - 产能高速扩张导致行业竞争加剧 开工率及盈利水平出现下滑 [1][2] - 在产能扩张背景下 主要石化产品表观消费量仍保持高速增长 [1][2] 出口市场分析 - 化学品及相关终端产品出口呈现“以价换量”特征 出口金额增速平稳但实物量大幅增加 [3] - 2023至2025年 纺服 家具 文体 电气机械等多个相关行业出口价格指数出现明显下滑 年降幅在2%至7%之间 [3] - 同期 塑料 橡胶 汽车 家具出口数量保持10%以上增速 化工品 纺服 机电 玩具出口数量保持5%至10%的增速 [3] 进口替代与出口扩张 - 进口替代与出口扩张对消化国内产能意义重大 重点石化产品自给率大幅提升 例如乙烯和PX自给率分别提升19和18个百分点 [4] - 自给率提升分别对应消化949万吨和855万吨产能 占2020至2024年投放总产能的41% [4] - 2020至2024年 苯乙烯 PP PTA EVA PA6 PVC等产品出口量复合年增长率均在40%以上 其他监测产品增速区间为9%至40% [4] 国内需求驱动 - 国内新兴产业如新能源汽车和风光发电快速发展 拉动EVA POE 环氧树脂 PVDF等化工新材料需求大幅增长 [5] - 国补 快递 外卖等新兴消费市场的崛起为传统塑料贡献增量需求 [5] - 中长期看 国内产业链一体化 规模化 集约化提升带来的比较优势已基本确立 [5]