政策核心内容 - 刚果（金）战略矿产市场监管与管理局（ARECOMS）发布最新钴出口政策，包括出口暂停期延长至2025年10月15日以及后续的配额制度 [1][2] - 从2025年10月16日开始实行配额制，具体配额分配方式及新出口条款将通过后续决议明确 [1][3] - ARECOMS保留调整配额、购买超额钴库存以及撤销企业初始配额的权利 [4][5] 具体配额安排 - 2025年10月16日至12月31日出口授权最大量为18125吨，其中10月3625吨，11月和12月各7250吨 [3] - 2026年全年出口授权最大量为96600吨，由87000吨基础配额和9600吨战略配额构成，基础配额每月7250吨，战略配额由ARECOMS全权决定 [3] - 2027年配额安排与2026年相同，ARECOMS保留根据市场情况调整的权利 [4] 行业影响分析 - 2026年配额量9.66万吨相较于2023年刚果金出口近22万吨减少56%，实际基础配额仅8.7万吨，可能将钴中长期供需拉回紧平衡甚至短缺 [6] - 当前产业链库存约4个月，叠加出口暂停期及海运排期2-3个月，可能基本消耗现有库存，加剧供应紧张 [7] - 印尼镍钴湿法冶炼项目（MHP）2024年产量约3.2万吨，其增量难以弥补刚果配额政策造成的供应缺口 [7] 市场展望与投资逻辑 - 中长期视角下钴的价格中枢有望提升，权益端长久期资产或面临重估 [7] - 短期建议关注供应不受刚果（金）政策影响的标的，如拥有印尼优质镍钴资源的华友钴业、力勤资源 [7] - 长期看，资源储备丰厚、产能规模领先的企业如洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业等将更具优势，有望实现以价换量 [7]