核心观点 - 天弘余额宝作为行业标杆将其托管费率从0.08%调降至0.07%，此举具有强烈的行业示范效应，可能推动货币基金整体费率水平下降 [1][3][7] - 货币基金降费是多重因素作用的结果，包括市场利率走低导致收益率下滑（普遍跌至1%附近）以及监管层推动行业让利投资者的政策导向 [4][7] - 降费短期内将加剧行业竞争，压缩基金公司利润，但长期看将倒逼行业提升管理效率和专业能力，对投资者而言则直接降低了投资成本，提升了实际回报 [1][7][8] 天弘余额宝降费事件 - 天弘余额宝于9月23日将托管费年费率从0.08%下调至0.07%，调整后其托管费率仍略高于0.06%的行业平均水平 [1][3] - 截至2025年二季度末，该基金管理规模达7932.19亿元，为市场上规模最大的货币基金，其管理费率0.3%和销售服务费率0.25%也均高于行业平均 [3] - 此次降费是余额宝历史上的首次，被视为行业重要的“风向标”事件 [7] 行业降费动态 - 9月23日当天，共有6只货币基金公告降费，涉及天弘基金、易方达基金、国新国证基金等管理人 [3] - 具体案例包括：国新国证现金增利管理费从0.30%降至0.20%，托管费从0.10%降至0.07%；易方达保证金收益管理费从0.20%降至0.15%，托管费从0.08%降至0.05% [3] - 此外，东证融汇资管、兴证资管、长江证券资管也公告调低了旗下货币基金的管理费适用费率 [4][5] - 今年以来，行业层面约有16只货币基金调低管理费，11只调低托管费，近30只调低销售服务费 [5] 降费原因分析 - 直接原因是货币基金底层资产收益率随市场利率持续走低，七日年化收益率普遍跌至1%附近，费率对收益的侵蚀效应显著放大 [4] - 政策层面，证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》明确引导下调大规模货币基金的费率，为降费提供了导向 [4] - 部分基金合同设有管理费适用费率条款，当预估收益率低于特定阈值（如2倍活期存款利率）时，管理费率会自动下调以控制风险，兴证资管、长江证券等产品降费即属此类情况 [5] 费率水平变化 - 截至9月23日，货币基金行业平均管理费率为0.239%，托管费率为0.059%，销售服务费率为0.129% [6] - 与2024年底相比（管理费率0.246%、托管费率0.060%、销售服务费率0.137%），三类费率均呈下降态势 [6] 对行业的影响 - 天弘余额宝降费预计将给其他基金公司带来压力，未来可能有更多头部货币基金跟进降费，加快行业整体降费节奏 [7] - 短期看，降费会压缩基金公司利润空间，加剧行业竞争，迫使公司通过优化运营、提升投研和客户服务来留住客户 [7] - 长期看，这种竞争有利于提升整个行业的专业水准和管理效率 [7] 对投资者的影响 - 管理费和托管费直接从基金资产中扣除，费率降低意味着每日可分配给投资者的净收益相应增加，直接提升了投资者的实际回报 [8] - 在货基收益率偏低和银行存款利率下行的环境下，降费强化了货币基金作为现金管理工具的普惠金融属性，有助于吸引更多低风险偏好资金流入 [8]