行业整体趋势 - 2025年以来，生成式人工智能和大型语言模型商业模式日趋成熟，核心硬件需求持续提振，半导体存储行业稳步上行，有望迎来价量齐升 [1][2] - 维持行业强于大市的评级 [1][2] 需求驱动因素 - 国内互联网企业大力增加资本支出加码AI投入，阿里25Q2“AI+云”资本支出达386亿元，未来三年将在云和AI硬件基础设施上投入超3800亿元 [3] - 百度25Q2资本开支达38亿元，同比增速近80%，腾讯25Q2资本开支同比增长翻倍至191.07亿元 [3] - AI应用加速渗透，基础设施建设持续扩张，海量数据对存储需求与日俱增，企业级存储应用具备较高潜力 [3] DRAM市场动态 - 受DRAM原厂停产旧制程产品（EOL通知）影响，DDR4、LPDDR4X价格大幅上涨 [1][4] - 25H2 DRAM市场或迎来全面涨价，行业25Q4有望实现20%-50%季度环比涨幅 [1][4] - 南亚科25Q3合约价环比大涨70%，25Q4环比上涨50%，华邦电25Q3环比上涨60%，25Q4再涨20% [4] - 华邦电25Q4合约价相较于25Q2低谷，涨幅高达80%-90% [4] NAND与整体存储市场 - 企业级备货叠加手机新品需求，NAND涨价情绪日益高涨 [3] - CFM闪存市场预计25Q4存储市场或将迎来价格普涨行情，主要聚焦企业级和手机市场 [3] - 25Q4企业级存储价格或将实现个位数涨幅，手机嵌入式存储价格亦有望小幅上扬 [3] 利基与细分存储市场 - 2025年以来，台股三大利基存储厂商旺宏、华邦电、南亚科合计营收大体呈现逐月攀升 [5] - NOR Flash方面，AI数据中心需求增加及车用市场回暖使供需趋于健康，25Q4价格有望调升至双位数百分比，或延续至2026年 [5] - 利基DRAM方面，海外大厂淡出导致市场供不应求，产品价格持续上涨，紧缺预计持续全年 [5] - 定制化存储随着初代产品推出和落地正逐步发力，堆叠方案在端侧应用有望规模化 [5] 投资关注方向 - 建议关注利基存储相关公司：兆易创新、普冉股份、聚辰股份、东芯股份 [6] - 建议关注模组厂相关公司：开普云、江波龙、德明利、佰维存储、香农芯创 [6] - 建议关注存储配套芯片相关公司：澜起科技、联芸科技 [6]