国际金价走势 - 国际金价再创历史新高，COMEX黄金期货盘中突破3800美元/盎司，伦敦金现价格一度逼近3800美元/盎司 [1] - 贵金属涨势在美联储政策分歧与地缘风险共振下得以延续 [1] 金价走强核心驱动：美联储政策转向 - 美联储主席鲍威尔释放中性信号，政策重心从“控通胀优先”转向“平衡就业与通胀风险”，指出风险平衡已发生变化，政策立场向中性靠拢 [2] - 鲍威尔讲话的“潜台词”是“政策过度紧缩风险＞通胀反弹风险”，结合美国8月核心PCE为2.8%（高于2%目标）和非农新增15.8万（低于预期18万）的数据，表明美联储进入“防衰退优先于控通胀”阶段 [3] - 市场对美联储政策定价显示，10月降息25个基点的概率为93%，12月累计降息50个基点的概率为76.2%，但需警惕定价已部分透支预期 [3] - 对比2019年降息周期，当前全球经济不确定性更高，黄金的避险与抗通胀属性更易被放大 [3] 金价走强核心驱动：地缘风险 - 中东与东欧地缘局势持续发酵，包括以色列与加沙地带冲突升级、胡塞武装与以色列军事对峙、俄乌局势以及北约军事行动，多重风险因素为贵金属市场构筑安全垫 [4] 短期金价波动逻辑 - 短期（1-3个月）金价面临“利多出尽”压力，因市场定价快于政策实际节奏，可能引发震荡回调，需重点关注3750-3780美元/盎司区间的支撑有效性 [5] 中期金价走势逻辑 - 中期金价格局“易涨难跌”，核心支撑来自政策、需求和配置三个“确定项” [6][7] - 政策确定：美国经济“软着陆”难度加大，高盛衰退概率为45%，8月零售销售环比0.2%（低于预期0.5%），经济走弱意味着宽松政策难逆转，预计2025年第一季度联邦基金利率降至3.5%-3.75% [6] - 需求确定：在“去美元化”背景下，央行购金提供长期托底，2024年上半年全球央行购金580吨（同比增长15%），印度、巴西等新兴市场占比68%，预计年均购金量将维持在500吨以上 [7] - 配置确定：股债性价比下降，美股股权风险溢价为0.8%，美债收益率回落，机构加速配置黄金，9月以来全球黄金ETF持仓净增85吨 [7] 配置视角应对策略 - 建议利用3750-3780美元/盎司区间调整套保头寸以控制成本，投资者中期可保持15%-20%的黄金配置，并关注3700美元/盎司下方支撑 [8] - 中期趋势的核心逻辑是“降息周期、各国央行购金、地缘避险”，只要这三点不变，趋势将保持 [8]