核心观点 - 华创证券维持途虎-W推荐评级 目标价23.62港元 预计2025-2027年经调整净利润分别为8.09/9.92/12.03亿元[1] - 公司在汽车后市场通过数字化能力、标准化服务及供应链优势强化行业龙头地位[1] - 2025年上半年收入78.77亿元同比增长10.5% 经调整净利润4.1亿元同比增长14.6%[1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入79亿元同比增长10.5% 经调整净利润4.1亿元同比增长14.6%[1] - 毛利率25.2% 毛利19.82亿元同比增长7.4%[1] - 运营效率显著优化 经调整总运营费用率同比下降 净利润率改善[1] 业务增长驱动 - 收入增长主要受益于门店网络扩张及新能源、快修等高增长业务贡献提升[1] - 轮胎及底盘零部件、汽车保养等核心业务均实现约11%同比增长[1] - 快修业务收入同比大幅增长超60% 成为重要增长引擎[1] 新能源业务发展 - 新能源服务生态快速扩张 平台新能源汽车用户达340万同比增长83.5%[2] - 新能源渗透率超12% 推出新能源专属轮胎等差异化产品[2] - 积极承接"以旧换新"政策红利 618单日销售额突破1.5亿元[3] 门店网络与用户运营 - 门店总数达7,205家 对乘用车保有量2万以上县域覆盖率70%[2] - 交易用户2,650万 复购率64% 生态协同效应显著[2] - 门店网络持续下沉 强化用户运营[2] 技术赋能与效率提升 - AI技术赋能推动客服人力成本同比下降18%[1][3] - 供应链智能化升级 广州自动化仓效率提升2.5倍 无人配送车落地[3] - 基于DeepSeek大模型的智能客服系统推动售前转化率提升2个百分点[3]