四家*ST酒水股保壳现状 - 四家被实施退市风险警示的酒水公司包括岩石股份（*ST岩石）、海南椰岛（*ST椰岛）、青海春天（*ST春天）及兰州黄河（*ST兰黄），其保壳前景均不明朗[1] - 根据2025年生效的退市新规，公司若营收不足3亿元且利润为负，则次年需退市，这两项财务数据成为保壳关键[3] - 2024年半年报是评估其保壳状况的最新财务数据，四家企业均存在不同程度隐忧[3] *ST春天（青海春天）业绩分析 - 上半年营收为1.24亿元，同比下降26.62%，但归母净利润扭亏为盈，录得131.6万元[3] - 第二季度归母净亏损在753.81万元至795.81万元之间，但因第一季度盈利891.89万元，整体仍保持盈利[3] - 公司保壳主要依靠大健康业务，曾被寄予厚望的白酒业务规模仍较小且盈利能力未完全形成，受调控政策影响业绩不及预期[3] *ST岩石（上海贵酒）业绩分析 - 作为白酒股，上半年营收仅2824.96万元，同比大幅下降85.22%，归母净亏损6776.68万元，虽较去年同期收窄12.41%但仍深陷亏损[4] - 公司自2023年末在资金、渠道与品牌三端承压，关联方海银控股理财产品爆雷及实控人韩啸被采取刑事强制措施，导致其持有的2.17亿股（占总股本64.80%）被司法冻结，引发资金压力及渠道问题[4] *ST兰黄（兰州黄河）业绩分析 - 在啤酒行业向好的背景下，上半年营收为9683.57万元，归母净亏损为1191.32万元，同比分别下跌15.82%和45.29%[4] - 尽管第一季度归母净利润曾转正并同比大增935%至723.26万元，但上半年属地市场竞争加剧导致销量增长不及预期，业绩出现亏损[4] ST椰岛（海南椰岛）业绩分析 - 上半年营收为8920.71万元，归母净亏损为1641.23万元，同比分别下跌26.62%和357.72%，保健酒和白酒业务均出现下降[5] - 2023年海口国资委入主后，公司通过产品结构调整和新品开发进行自救，但经过一年多时间仍未能扭转亏损局面[5] 酒企借壳上市的可能性与限制 - 酒水类上市公司在A股市场较为稀缺，习酒、郎酒等头部企业曾传出借壳上市风声，但除2019年ST岩石注入资产成功外，基本无白酒企业成功上市[7] - *ST岩石被认为存在较大被借壳可能，其董事长表示将寻找战略投资者，且实控人股权被冻结存在司法拍卖可能，不排除酒企参与竞标[7] - 但自2022年相关部门强调“警惕白酒过度资本化”后，A股对白酒资产上市加强防范，借壳难度不亚于IPO，监管严格且可能要求作出“不注入资产”等承诺[8] - 证监会政策旨在削减壳资源价值，加强重组监管，强化主业相关性，严把注入资产质量关，并严格落实“借壳等同IPO”要求，对ST股并购重组严格监管[8] 公司自救措施与潜在路径 - 行业分析认为，部分个股存在自救可能：*ST岩石或需通过重组保壳；*ST兰黄在股权纠纷结束后依靠现有业务翻红难度大；*ST椰岛若草本酱香酒能实现并表可能保壳成功；*ST春天持续发力虫草领域也存在上岸可能[9] - 随着第三季度进入尾声，相关酒企可能在下月披露业绩预告，其保壳状况和进展值得关注[9]