公司业绩表现 - 美国市场同店销售额增长约6% 不包括波动较大的汽油类别 全球市场同店销售额增长约6.5% [1] - 本季度增长较上一季度的8%有所减速 [2] - 会员费收入预计将实现低双位数增长 [5] 运营与成本分析 - 公司正经历小型投资周期 运营费用增长处于高位 上一季度为双位数增长 本季度预计类似 [2] - 高昂的成本增长未能有效转化为净利润 尤其在公司估值高企的情况下 [2] 会员业务分析 - 会员续约率稳定在90%左右 显示出极高的用户粘性 [4] - 近期会员增长出现波动 因吸引大量通过数字渠道加入的年轻消费者 该群体流失率略高 [5] - 公司持续将价值回馈给会员体验 并已推行会员费涨价 [4][5] 产品销售结构 - 生鲜杂货业务表现强劲 占美国国内销售额的60%以上 同比增长中个位数 是吸引顾客频繁到店的关键品类 [7] - 非食品类别面临挑战 需加速增长 去年因引入黄金销售和礼品卡等业务形成高基数 [7][8] - 非食品品类附加率的提升对匹配公司高估值至关重要 [7][8] 同业比较与投资观点 - 对好市多持中性观点 认为需要看到非食品业务加速增长和盈利预期上调 故事才可能成立 [8][9] - 沃尔玛是覆盖范围内的首选 年初至今股价上涨14% 表现优于标普指数和好市多约3%的涨幅 [9][10] - 看好沃尔玛的数字业务发展 以及广告市场、会员模式和山姆会员店等增值业务 预计其每股收益将从当前的2.50-2.60美元在几年内轻松超过4美元 [10]