煤炭价格反弹 - 秦皇岛港5500K动力煤现货价格9月25日报收709元/吨 较6月底涨幅超10% 周环比上涨19元/吨 [1] - 炼焦煤主力期货从6月初725.5元/吨反弹至9月25日1234.5元/吨 涨幅约70% 国产现货价格指数从6月底936.5元/吨反弹至1233.3元/吨 涨幅约30% [1] - 7月以来煤价触底反弹 9月因供给偏弱与节前补库需求推动出现新一轮上涨 [1][6] 供给端收缩因素 - 国家能源局7月22日发布通知 在八省区组织开展煤矿生产情况核查 重点查处超公告产能生产行为 [2] - 内蒙古核查299处煤矿（年产能12.36亿吨）发现93处存在超产问题 15家鄂尔多斯煤矿因单月产量超公告产能10%被责令停产整改 [2][3] - 7-8月晋陕蒙主产区遭遇暴雨 鄂尔多斯7月降雨量240.3毫米创1961年以来同期最高记录 [3][4] - 7月规上工业原煤产量3.8亿吨同比下降3.8% 8月产量3.9亿吨同比下降3.2% [5][6] - 1-8月煤炭进口29993.7万吨同比下降12.2% [6] 库存与运输变化 - 环渤海港口动力煤库存从5月中旬3046万吨降至9月25日2082万吨 [6] - 大秦线秋季检修10月7日开始为期20天 日运量将从120万-130万吨降至100万吨 [6] - 动力煤"北港&下游港口&沿海电厂"整体库存水平低于去年同期 [6] 机构观点与市场表现 - 国盛证券认为核查力度超预期 下半年国内煤炭产量同/环比下降为大概率事件 煤价呈震荡上行走势 [3][7] - 开源证券测算2025年动力煤合理价格为750元/吨左右 [7] - 煤炭板块上周涨幅位列中信行业指数第二 华阳股份累涨10.87% 潞安环能涨9.57% 晋控煤业涨9.19% [7] - 年初至今煤炭板块跌幅2.3% 位列30个行业倒数第一 [7]