上市进程与行业格局 - 万辰集团于2025年9月23日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，有望成为首家A+H股上市的量贩零食公司 [1] - 其主要竞争对手鸣鸣很忙已于2024年4月向港交所递交招股书，双方正争夺“港交所量贩零食第一股” [1] - 量贩零食行业呈现“两超多强”格局，万辰集团（好想来品牌）与鸣鸣很忙集团占据市场份额头部，来伊份、糖巢等品牌紧随其后 [17] 公司财务业绩 - 公司营业收入从2022年的人民币5.49亿元增长至2024年的人民币323.29亿元，2024年净利润为人民币6.11亿元 [6] - 2023年至2024年GMV同比增长282% [6] - 2025年上半年总营收达人民币225.83亿元，同比增长106.89%，归母净利润为人民币4.72亿元，同比增长50,358.8% [6] - 2025年上半年毛利率为11.49% [6] 业务转型与门店网络 - 公司以菌菇业务起家，但截至2025年6月30日，零食饮料零售业务收入占比已达98.9%，成为绝对主业 [11][12] - 公司通过创立“陆小馋”品牌进入量贩零食赛道，并通过合资和收购整合了来优品、好想来、吖滴吖滴、老婆大人等品牌，统一为“好想来品牌零食” [6] - 截至2025年6月30日，公司门店网络达15,365家，其中加盟店数量为15,275家，占比99.4% [13][14] - 2025年上半年新开加盟店1,467家，关闭290家，净增1,177家，闭店率为1.9% [14][15] 商业模式与竞争优势 - 业务核心在于通过上游统一采购（约95%产品直接从品牌厂商采购）砍掉中间环节，使终端零售价格比传统商超低20-30% [13][14] - 对加盟商不收取加盟费，只收取押金和一次性开户费，采用“款到发货”模式，为公司带来稳定现金流 [15] - 超一万五千家门店的销售规模使公司在采购端拥有较大话语权 [13] 管理层变动 - 2025年3月，创始人王健坤被监察委员会留置调查 [9] - 2025年4月，公司实际控制人变更为王泽宁（王健坤之子）一人 [9] - 2025年7月，王泽宁担任总经理，王丽卿（王健坤姐姐）担任董事长 [9] - 王泽宁出生于1993年，拥有美国密歇根大学经济学学士和哥伦比亚大学理学硕士学位，自2015年起任公司董事，并于2022年推动公司拓展零食饮料零售业务 [11] 竞争对比与资本需求 - 2024年，万辰集团营收为人民币323.29亿元，鸣鸣很忙营收为人民币393.44亿元 [18] - 鸣鸣很忙旗下门店数超过20,000家，万辰集团为15,365家 [18] - 鸣鸣很忙约25%产品为定制化产品，截至2024年末毛利率为7.62% [19] - 万辰集团负债增至人民币51.44亿元，资产负债率约为68.95% [20] - 公司计划将港股上市募集资金用于扩张和升级门店网络、丰富产品组合、提升仓储物流效率及升级数字化基础设施 [20]