公司上市与资本运作 - 万辰集团于9月23日正式向港交所递交上市申请，拟在主板挂牌上市，若成功将实现A+H双重上市 [1] - 公司曾于2021年以“食用菌第一股”身份在深交所创业板上市，IPO发行价为7.19元/股，募资净额约为2.29亿元 [1] - 2024年初公司完成一笔不超过2亿元的定增，此次H股上市目的之一是推进全球战略布局并接触国际资本 [5][6] 业务转型与扩张战略 - 公司以金针菇业务起家，2022年通过收购进入量贩零食赛道，并将四大品牌合并为“好想来”，迅速崛起为行业头部企业 [1] - 闪电式扩张使公司成为量贩零食赛道唯一的A股上市公司，从农产品公司转型至百亿营收级别仅用三年时间 [1][2] - 公司计划利用募资进行潜在业务投资或收购，以增强产品供应、扩大门店网络及加速进入新区域市场 [8] 财务业绩表现 - 2024年公司实现营业收入323.29亿元，其中量贩零食收入317.90亿元，2025年上半年营收225.82亿元，同比增长106.89% [1][3] - 2025年上半年归母净利润为4.72亿元，同比涨幅高达50358.80%，2024年净利润为6.11亿元，经调整净利润为8.23亿元 [1][3] - 但公司曾于2023年录得净亏损1.76亿元，呈现“高营收、低盈利”局面，自身造血能力尚不足以支撑发展野心 [3] 门店网络与市场布局 - 截至2025年6月30日，公司在全国29个省市运营近1.54万家门店，其中旗舰品牌“好想来”门店超1.43万家，“老婆大人”品牌有1031家 [6][7] - 门店高度集中于长三角和山河四省，江苏为最大市场门店超2500家，山东、安徽有1500-2000家，河南、浙江有1000-1500家 [7] - 2022年至2024年公司新开加盟店数量分别为163家、4475家、9746家，但2025年上半年新开1467家，增速明显放缓至去年全年的15% [2][3] 行业竞争格局与发展阶段 - 行业形成“南很忙，北万辰”的双强格局，截至2025年9月，鸣鸣很忙门店超2万家，万辰集团为近1.54万家 [2][6] - 华创证券指出行业正从跑马圈地的1.0阶段、兼并整合的2.0阶段，步入聚焦盈利提升和探索转型的3.0阶段 [3] - 新搅局者零食有鸣门店已突破5000家，并计划在2026年扩展至16000家，国内赛道仍处于贴身肉搏的竞争态势 [6] 未来战略与市场机遇 - 公司计划将商业模式扩展至快消品硬折扣零售市场，预计2029年中国硬折扣零售市场规模将达到1.01万亿元 [9] - 量贩零食饮料零售市场规模预计到2029年达6137亿元，2024至2029年年均复合增速预计为36.5% [9] - 公司计划选择性探索海外市场，东南亚将是首站，并将在国内既有核心市场提高门店密度，拓展低渗透率地区 [6][8] 财务状况与负债压力 - 截至2025年6月30日，公司流动负债合计44.19亿元，非流动负债7.25亿元，整体负债合计51.44亿元 [4] - 资产负债率从2022年底的不到50%持续上升，计划斥资13.79亿元收购股权后，资产负债率将进一步升至90.97% [4][5]