历史业绩与超额收益 - 广发聚鑫基金自2013年6月5日成立以来，年化回报超过9% [2] - 该基金显著跑赢了万得混合债券型二级指数和万得偏债混合型基金指数 [7] - 相对于万得混合债券型二级指数，基金年化超额收益超过4% [10] 收益来源分析 - 收益来源可拆分为债券投资收益和股票投资收益 [10] - 2021年下半年，股票账户亏损1.6个百分点，但债券投资贡献了5.5个百分点的正收益，体现了股债对冲效果 [13] - 2019年实现了股票和债券投资双双正收益的“股债双击” [13] 债券投资策略 - 债券投资收益主要来源于债券投资，推测以可转债的波动交易为主 [15] - 杠杆水平自2015年后常年维持在120%上下，提供稳健的基础推力 [18] - 组合久期略高于市场中位数，但绝对值不高，基本在1-4年的安全范围内，显示严格的风控 [20] - 在2018-2019年通过信用下沉策略加仓低评级债券获利，但2020年后变得极为谨慎，几乎不碰此类资产 [24] 股票投资策略 - 股票分红收益相对很少，推测其持仓以偏成长风格的股票为主 [15] - 股票持仓特点为行业轮动和非主流，长期低配茅台、恒瑞等主流赛道，超配军工、港股等板块 [27] - 股票仓位约20%，但通过相对集中、把握产业方向的打法，获得了可观的长期收益 [27] 基金经理画像与投资风格 - 基金经理张芊自2013年参与管理，2015年后单独接管该基金，舵手稳定 [2] - 投资风格被归纳为偏成长风格的“固收+”基金经理 [31] - 在债券端，以短久期控制系统风险，依靠信用择时和品种轮动获取超额收益 [31] - 在股票端，采取产业趋势捕手策略，通过板块轮动和个股挖掘获取高收益 [31]