核心观点 - 并购退出将取代IPO成为股权投资的主要退出渠道，对盘活存量资产和推动经济转型升级至关重要 [1] - 2025年有望成为并购投资大发展之年，受政策、经济内生动力转换和一级市场退出需求等多因素驱动 [1] 退出渠道现状与挑战 - IPO退出市场容量有限，难以满足当前需求，即便港股IPO表现积极，整体空间仍然有限 [1] - 退出渠道是股权投资募投管退全链条的核心难点，退出不畅将影响募资和投资信心 [1] - 根据PitchBook统计，2024年美国一级市场近90%的退出收益通过并购市场和PE权益二级市场实现 [1] 并购退出的发展方向与机遇 - 经济发展内生要求变化催生大量存量资产并购需求，包括民企二代接班、政策倒逼与松绑等因素 [2] - 国资委要求央企加大战略性新兴产业投资，央企创投基金总规模已接近1000亿元，聚焦科技属性和硬科技，形成产融结合新模式 [2] - 证监会鼓励股权投资基金收购上市公司，这将进一步拓宽退出渠道 [2]