市场表现与情绪 - 纳斯达克指数已连续3周上涨，在进入本周前的13个交易日中有11天收涨 [1][2] - 上周非盈利科技股上涨8%，最受欢迎做空股票上涨6.7%，量子主题上涨30%，核能概念上涨10% [2] - 美国市场现拥有四家市值超过3万亿美元的公司，最大的5家公司占全球股市市值的20% [5] 行业与公司估值分析 - 目前5大公司的PE倍数为28倍，低于2021年的40倍和2000年的50倍 [4] - 一级市场出现公司以接近或超过100倍年经常性收入的估值进行融资，二级市场上如Palantir以70倍收入的估值交易 [4] - 美国前10大公司中有9家是AI概念股 [5] 投资者行为与市场动态 - 上周是基本面投资者6周来首次出现负alpha，系统性基金下跌了1.3% [4] - 对冲基金的核心标的对比最受欢迎做空的股票下跌5.9%，大型科技股对比非盈利股下跌5.7% [4] - 投资者持有多头头寸的同时又希望自己持有更多头寸，客户持仓与指数层面的亢奋情绪不匹配 [1][5] 市场周期与前景判断 - 纳斯达克在过去17年中有16年上涨，累计回报率达到约2250% [4] - 市场面临的关键问题是判断当前处于周期尾声还是新周期开端，新周期的特征包括去监管化、变革性技术、较低利率等 [7] - 当前市场交易流动性、定位和走势而非基本面，预示着可能面临更大波动性 [9]