核心观点 - 公司近期公告以0元对价出售三家全资子公司100%股权，引发监管问询，此事件暴露了公司在跨界转型过程中的战略失误、风控缺失及潜在的关联交易问题 [1] 资产收购与出售 - 2023年1月公司以9500万元现金收购绿康玉山，收购时该公司账面价值仅160.35万元，但通过收益法评估价值高达9570万元，溢价近60倍 [2] - 不到两年后，公司将绿康玉山连同绿康海宁、绿康新能以0元对价打包出售给关联方江西饶信新能，此时三家子公司合计账面价值为负1亿元 [2] - 收购完成后绿康玉山连续三年亏损，2024年亏损额扩大至2.03亿元 [2] 跨界转型与财务表现 - 公司原主营兽药业务，为寻求增长于2023年高调转型光伏胶膜领域，除收购外还投入约2.9亿元建设绿康海宁“年产8亿平方米光伏胶膜项目” [3] - 跨界转型未能扭转业绩，2022年至2024年公司归母净利润分别为-1.22亿元、-2.22亿元和-4.45亿元，累计亏损近7亿元 [3] - 光伏行业迅速进入供过于求阶段，公司未能把握市场节奏，巨额投入导致持续亏损，最终净资产为负并被实施退市风险警示 [3] 关联交易与公司治理 - 本次0元接盘的饶信新能为公司控股股东等关联方控制的企业，该交易被市场解读为旨在帮助上市公司剥离亏损资产以避免退市的“左手倒右手”行为 [4] - 尽管公司声称交易不损害中小股东利益，但将风险资产转移至关联方是否真正解决问题仍需检验 [4] 经营现状与未来挑战 - 即便成功剥离光伏资产，公司仍面临主营业务萎缩、盈利能力不足及现金流紧张等问题 [5] - 公司提示交易完成后将面临主营业务结构变化、经营规模下降及盈利不达预期等风险 [5] - 从兽药到光伏再退回原点，公司的跨界尝试成为A股转型失败典型案例，教训在于跨界需谨慎评估行业周期与自身能力 [5]