公司近期动态与市场表现 - 公司与一家美国领先的头部Robotaxi公司深化合作，签订价值超过4000万美元的激光雷达订单，成为其唯一激光雷达供应商，订单计划于2026年底前完成交付[1] - 公司正式在香港联交所主板挂牌，成为首家实现"美股+港股"双重主要上市的激光雷达企业，募资约41.60亿港元，创下近四年来中概股回港最大IPO规模[1] - 公司美股盘前股价涨幅超6%至30.29美元，港股开盘后两分钟内涨幅突破10%，市值一度超过350亿港元[1] - 截至9月26日午盘，公司港股股价为227.2港元，较发行价212.8港元仅微涨，距离高盛给出的281港元目标价尚有距离[2] 自动驾驶技术路线分歧 - 自动驾驶技术存在两条主要路线：多传感器融合路线（使用激光雷达、摄像头等，感知全面但硬件成本高）和纯视觉路线（主要依靠摄像头和视觉算法，硬件成本低但对算法要求高）[2] - 以特斯拉为代表的纯视觉方案正吸引越来越多追随者，小鹏汽车明确表示将全面转向纯视觉方案，比亚迪部分10万级车型也放弃了激光雷达，搭载纯视觉方案[2] - 在15万元以下市场，激光雷达不再是"刚需"，纯视觉方案正成为主流选择[2] 技术路线选择的驱动因素 - 成本是重要驱动因素，早期激光雷达系统售价高达70万，2025年部分国产激光雷达已降至500美元（约合人民币3500元）以内，部分企业成本控制在千元级[3] - 尽管成本大幅降低，但在激烈竞争下，车企追求极致的成本控制，特斯拉验证纯视觉方案可行性后，激励更多车企尝试[3] - 安全性是另一焦点，特斯拉FSD系统每百万公里约有0.15起事故，而Waymo约有1.16起，但统计口径存在差异[5][6] - 纯视觉路线更易于建立数据驱动的闭环系统，以摄像头图像为唯一输入，数据一致性好，迭代速度快，被认为更可能实现类人智能驾驶[8] L4级自动驾驶的法规与商业模式 - L4级自动驾驶要求"完全无人"驾驶，车辆事故责任主体完全落在运营方[9] - 美国NHTSA发布的指南要求L4级系统必须具备"在任何单一关键传感器失效情况下仍能维持安全运行"的能力，欧盟委员会也强化了极端天气适应性测试要求[12] - 法规要求实质上确立了激光雷达在L4级系统中的"准刚性"地位，因其测距精度和环境适应性成为满足冗余要求的最优解[12] - Robotaxi运营商承担完全法律责任和事故风险，需要足够的安全背书以获得路权、保险和公众信任，其商业模式避免陷入"不许上路→无法规模化→无法摊薄成本→无法盈利"的死循环[13] - 乘用车市场可采用"渐进式"策略，从L2级辅助驾驶开始，驾驶责任由人类承担，系统失效后果相对可控，车企可先积累用户，再用海量数据通过OTA升级[14][15] 公司的战略布局与市场多元化 - 公司积极布局激光雷达具备天然优势的封闭及半封闭应用场景，如工业自动化、智能物流、港口运营等B端市场[20] - 在AGV（自动导引车）和AMR（自主移动机器人）领域，2025年全球市场规模达68亿美元，约60%的高端产品采用激光雷达作为主导感知方案[20] - 公司JT系列迷你激光雷达支持±10mm毫米级定位精度，在复杂高动态场景中实现稳定的SLAM功能[20] - 在无人配送领域，公司与新石器无人车深度合作，激光雷达在动态复杂场景下能将误差缩小到1米以内[21][23] - 2025年，机器人及工业应用已占到公司总营收的25%，预计2026年这一比例将提升至40%，收入结构多元化降低了其对单一市场的依赖风险[23] - 公司通过多赛道布局构建以激光雷达为核心的机器感知技术生态，在不同应用场景中进行技术验证和迭代优化，建立跨越多个垂直领域的技术护城河[25] 行业前景与预测 - 高盛预测随着激光雷达加速普及，至2030年海外ADAS激光雷达出货量将达300万台，相当于中国市场2025年的规模，并给予公司港股"买入"评级，目标价281港元，美股目标价由26.3美元上调至36美元[1] - 支持L4的集中式计算平台正在成熟，英伟达下一代车载中央计算平台NVIDIA DRIVE Thor将在2025年实现量产，最高算力达2000TOPS，专门面向L4级自动驾驶设计[19] - 2026年被视为L4级自动驾驶的关键时间窗口[20] - 激光雷达的未来是从"车轮上的奢侈品"蜕变为"机器世界的通用眼睛"，其与摄像头的竞争并非零和博弈[25]